>> 浙商證券-睿創(chuàng)微納(688002)點評報告：第三季度業(yè)績同增100%超預期，持續(xù)受益軍品修復+民品拓展-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉村陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報
2024年前三季度公司營收、歸母凈利分別同比增長18%、25%
公司2024年前三季度共實現(xiàn)營收31.5億元，同比增長18%；實現(xiàn)歸母凈利4.8億元，同比增長25%。單季度看，2024Q3公司實現(xiàn)營收11.3億元，同比增長28%；實現(xiàn)歸母凈利2.6億元，同比增長100%，創(chuàng)單季度歷史新高。
二季度制裁影響已過，公司持續(xù)推進品類拓展及市場開拓，新簽訂單快速增長
1）23Q4-24Q3公司營收同比增速分別為-4%、27%、2%、28%，歸母凈利同比增速分別為-17%、58%、-46%、100%，改善趨勢明顯。二季度制裁影響對公司營收利潤造成一定沖擊，目前已基本恢復正常。
2）2024年前三季度公司毛利率51.13%，同比提升0.77pct，產品結構持續(xù)優(yōu)化；凈利率12.25%，同比減少1.19pct，主要系二季度受制裁產生的信用減值。
3）訂單持續(xù)修復：2024年上半年公司新增訂單約21.8億元，截止半年報公司第三季度新簽訂單金額超過9.6億元，新簽訂單持續(xù)快速增長。
特種領域：立足紅外拓展微波、激光，向光電多維感知全生態(tài)鏈邁進
1）公司是非制冷紅外核心供應商，在單兵裝備及小型制導武器上優(yōu)勢明顯，未來公司業(yè)務將不斷從槍瞄向制導、從非制冷向制冷、從紅外向微波/激光擴展。
2）公司在手型號充足，部分單兵及精確制導新產品將陸續(xù)在下半年進入批產階段；微波射頻芯片已完成多個客戶導入和小批量交付；微波模組及T/R組件客戶訂單持續(xù)穩(wěn)定大規(guī)模交付；某研究院線陣組件研制項目進展順利，通過了客戶的多輪考核。隨相關型號批產放量，有望進一步打開公司特種業(yè)務新空間。
民用領域：工業(yè)+消費雙輪驅動，持續(xù)拓展海外市場
1）公司戶外熱像儀產品規(guī)模位居行業(yè)領先地位，憑借產品力和全產業(yè)鏈帶來的成本優(yōu)勢，公司北美新開市場有望復制過去在歐洲市場的成功。
2）車載領域公司獲得了比亞迪、吉利、滴滴、大運、陜汽、智加、慧拓等在乘用車、智駕、商用車等領域的多家頭部企業(yè)定點項目，其中比亞迪、吉利等前裝熱成像的多款車型已上市銷售，未來車載紅外有望打開公司民品業(yè)務新空間。
睿創(chuàng)微納：預計2024-2026年歸母凈利復合增速27%
預計公司2024-2026年歸母凈利分別為6.1、8.4、10.3億元，同比增長23%、37%、23%，CAGR=27%，對應PE為36、26、21倍，維持“買入”評級。
風險提示：
1）特種訂單不及預期；2）海外業(yè)務擴展不及預期
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