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核心觀點(diǎn)
　　三季度收入創(chuàng)季度新高，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)收入14.84億元(YoY +79.57%)，歸母凈利潤(rùn)1.92億元(YoY+156.55%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.66億元(YoY +137.12%)。其中3Q24實(shí)現(xiàn)收入6.41億元(YoY +97.94%，QoQ +28.85%)，歸母凈利潤(rùn)0.91億元(YoY+222.66%，QoQ +32.94%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.82億元(YoY +194.33%，QoQ36.77%)。3Q24收入創(chuàng)季度歷史新高主要得益于智能移動(dòng)終端顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品、電子價(jià)簽驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品客戶需求增加，同時(shí)客戶對(duì)公司新產(chǎn)品的認(rèn)可帶動(dòng)公司市場(chǎng)份額不斷提升。
　　三季度毛利率同環(huán)比提高，期間費(fèi)率同環(huán)比下降。公司2024年前三季度毛利率為21.38%，相比去年同期提高1.4pct，其中3Q24毛利率為22.34%，同比提高4.0pct，環(huán)比提高0.9pct。期間費(fèi)用方面，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)23.2%至1.25億元，研發(fā)費(fèi)率同比下降3.8pct至8.40%；管理費(fèi)率同比下降0.4pct至1.44%，銷(xiāo)售費(fèi)率同比提高0.2pct至2.05%，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比提高1.2pct至-2.53%。其中3Q24研發(fā)費(fèi)率、管理費(fèi)率均同環(huán)比下降；銷(xiāo)售費(fèi)率同比提高，環(huán)比下降；財(cái)務(wù)費(fèi)率同環(huán)比均提高；四個(gè)期間費(fèi)率合計(jì)同比下降1.8pct，環(huán)比下降0.3pct。
　　顯示驅(qū)動(dòng)芯片和電子價(jià)簽驅(qū)動(dòng)芯片新產(chǎn)品助力公司拓展市場(chǎng)。在顯示驅(qū)動(dòng)芯片方面，公司手機(jī)TDDI高刷新產(chǎn)品和qHD新產(chǎn)品以及平板TDDI新產(chǎn)品今年陸續(xù)上量；2023年推出Amoled DDIC產(chǎn)品，目前在開(kāi)發(fā)更高階的新產(chǎn)品；穿戴類(lèi)芯片新產(chǎn)品迭代幫助公司獲取市場(chǎng)份額，同時(shí)穿戴類(lèi)出口產(chǎn)品需求一直較好。在電子價(jià)簽驅(qū)動(dòng)芯片技術(shù)方面，公司在分辨率、顏色數(shù)量、電壓、溫度等技術(shù)指標(biāo)具有優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)率先推出四色產(chǎn)品，抓住了客戶需求窗口期，目前也在進(jìn)行四色產(chǎn)品更新迭代以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：新產(chǎn)品放量，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)由于公司新產(chǎn)品放量順利，且新產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)至2.36/2.87/3.45億元（前值為1.84/2.27/2.84億元），對(duì)應(yīng)2024年10月22日股價(jià)的PE分別為44/36/30x。公司新產(chǎn)品逐漸放量，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。