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廣電計(jì)量發(fā)布三季報(bào)：Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.16億元（yoy+11.45%，qoq+7.94%），歸母凈利1.09億元（yoy+50.22%，qoq+38.95%），超出我們預(yù)期（預(yù)期0.94-1.02億元），我們認(rèn)為主要系訂單增長(zhǎng)和降本增效所致。2024年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.60億元（yoy+10.01%），歸母凈利1.89億元（yoy+42.18%），扣非凈利1.65億元（yoy+46.21%）。公司前三季度業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，重點(diǎn)領(lǐng)域拓展和薄弱業(yè)務(wù)減虧取得成效，看好后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　加強(qiáng)市場(chǎng)拓展優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，Q3凈利率同比環(huán)比均有提升
　　前三季度公司毛利率yoy+2.23pp至44.54%，期間費(fèi)用率水平小幅上升，整體yoy+0.44pp至35.40%，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.85%/7.37%/11.62%/0.56%，分別同比變動(dòng)+0.33pct/-0.01pct/+0.25pct/-0.13pp，銷(xiāo)售、研發(fā)費(fèi)用率同比上升，凈利率yoy+2.06pp至8.54%。24Q3公司毛利率yoy+5.40pp、qoq+4.51pp至48.91%，凈利率yoy+3.42pp、qoq+3.19pp至13.48%，凈利率有所提升，主要原因包括公司持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)拓展、改善薄弱業(yè)務(wù)板塊、成本管控措施取得一定效果。
　　擬回購(gòu)股份2-4億元，獲得回購(gòu)股份融資支持
　　 10月9日公司發(fā)布回購(gòu)股份方案，公司擬于6個(gè)月內(nèi)實(shí)施回購(gòu)，用于轉(zhuǎn)換公司計(jì)劃發(fā)行的可轉(zhuǎn)債或注銷(xiāo)，回購(gòu)資金總額2-4億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)18元/股，按照回購(gòu)價(jià)格上限18元/股測(cè)算，回購(gòu)股份數(shù)量為1111-2222萬(wàn)股，占總股本1.9-3.8%。截至10月16日，公司已回購(gòu)58.38萬(wàn)股，占總股本0.10%，使用資金873.56萬(wàn)元。根據(jù)10月20日公告，公司獲得建設(shè)銀行《股票回購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款承諾函》，金額不超過(guò)2.99億元。我們認(rèn)為，本次回購(gòu)體現(xiàn)了公司發(fā)展信心，有利于促進(jìn)公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.05元
　　維持盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為2.97億元、3.70億元、4.51億元，增速為49.18%、24.29%、22.00%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51、0.63、0.77元?？杀裙?025年Wind一致預(yù)期PE均值為23.3倍，考慮公司前三季度利潤(rùn)增速達(dá)50%，弱勢(shì)業(yè)務(wù)明顯減虧，業(yè)績(jī)彈性和估值空間較大，給予公司2025年35倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.05元（前值17.11元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期、訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期、資產(chǎn)減值損失超出預(yù)期。