>> 華創(chuàng)證券-廣電計量(002967)2024年半年報點評：業(yè)績落于預告中樞，利潤增速優(yōu)于收入表現(xiàn)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
1071KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年半年報：2024H1公司實現(xiàn)收入13.44億元，同比+9.16%；歸母凈利潤0.80億元，同比+32.47%；扣非歸母凈利潤0.66億元，同比+51.89%。
評論：
業(yè)績落于預告中樞，Q2收入同比增速快于Q1。2024H1公司實現(xiàn)收入13.44億元，同比+9.16%；歸母凈利潤0.80億元，同比+32.47%，落于此前預告中樞，扣非歸母凈利潤0.66億元，同比+51.89%。24Q2公司實現(xiàn)收入7.56億元，同比+10.23%；歸母凈利潤0.78億元，同比+25.04%，扣非歸母凈利潤0.72億元，同比+35.32%。
毛利率/凈利率同比提升、精細化管控措施顯成效。24H1公司實現(xiàn)毛利率/凈利率/扣非凈利率分別為41.89%/5.55%/4.92%，同比分別+0.3pct/+1.2pct/+1.39pct；24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為16.78%/7.69%/11.32%/0.32%，同比分別-0.12pct/-0.04pct/-0.68pct/-0.43pct，全面推進精細化管理措施效果顯現(xiàn)，財務(wù)費用下降主要系公司綜合融資利率同比下降，售后租回業(yè)務(wù)一季度全部到期導致借款利息支出減少，廣州總部基地及華東檢測基地相繼投入使用，租賃負債利息支出減少所致。
集成電路測試與分析板塊高速增長。計量/可靠性與環(huán)境試驗/集成電路測試與分析/電磁兼容/生命科學/EHS評價服務(wù)/其他24H1分別實現(xiàn)收入3.44/3.18/1.11/1.48/2.30/0.47/1.46億元，同比分別+3.35%/5.38%/39.80%/7.95%/7.79%/-2.42%/+23.42%。其中計量板塊24H1市場競爭加劇，公司受廣州總部基地搬遷影響產(chǎn)值有所滯后，但整體穩(wěn)健增長且在航空航天真空罐等新項目實現(xiàn)快速增長；可靠性與環(huán)境試驗業(yè)務(wù)下游特殊行業(yè)實現(xiàn)恢復性增長，訂單開發(fā)取得突破，但合同執(zhí)行周期相對較長影響部分產(chǎn)值滯后；汽車新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。電磁兼容在市場競爭加劇情況下保持業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長，航空機載業(yè)務(wù)簽單較快增長，新獲醫(yī)療器械注冊檢國家級CMA資質(zhì)。集成電路板塊公司產(chǎn)能前瞻投入，24H1大客戶開發(fā)成效顯著，北斗衛(wèi)星導航產(chǎn)品供應(yīng)鏈安全專項服務(wù)持續(xù)突破，實現(xiàn)北斗導航SOC芯片從晶圓分析、量產(chǎn)測試、應(yīng)用驗證、到認證取證的全能力覆蓋。
集成電路板塊毛利率提升，生命科學大幅扭虧。計量/可靠性與環(huán)境試驗/集成電路測試與分析/電磁兼容/生命科學/EHS評價服務(wù)24H1分別實現(xiàn)毛利率46.08%/44.47%/48.05%/45.79%/39.52%/0.49%,同比分別-1.46pct/-1.22pct/+2.66pct/-2.21pct/+9.55pct/-16.92pct。
從固定資產(chǎn)角度看，24H1固定資產(chǎn)原值較2023年年底新增9.44億元，其中購置增加1.39億元，在建工程轉(zhuǎn)固8.09億元，主要系廣州總部基地項目和華東檢測基地項目投入使用，房屋建筑物折舊年限為30-50年，長于通用儀器儀表設(shè)備8年折舊期，且隨著總部基地的投入使用，租金及對應(yīng)財務(wù)費用的占用也將下降；上半年固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊1.45億元，占收入比例10.79%，同比23H1的16.57%有所下降。
投資建議：公司下游聚焦高端制造，受益產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，檢測需求持續(xù)增長；2023年公司管理層改革，推行股權(quán)激勵，轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略為以利潤為中心，隨著固定資產(chǎn)投入節(jié)奏控制，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高以及人效的提升，預計利潤增速有望超越收入增速，我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.87/3.48/4.20億元，同比分別+43.9%/+21.4%/+20.5%；根據(jù)可比公司估值，考慮到公司處于利潤快速增長期，給予24年32XPE，目標價約為15.96元。維持“強推”評級。
風險提示：公信力、品牌和聲譽受不利事件影響的風險；市場競爭加劇風險、管理風險、資產(chǎn)減值風險等。
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