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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年10月24日，公司發(fā)布24年3季報(bào)，24Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入80.47億元，同比-8.10%，其中單Q3實(shí)現(xiàn)收入30.90億元，同比-7.38%。24Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.98億元，同比+2.21%；扣非后歸母凈利潤(rùn)13.97億元，同比-8.66%；其中單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.10億元，同比-2.04%，單Q3實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.77億元，同比-6.74%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　高基數(shù)導(dǎo)致收入短期承壓，訂單維持高增長(zhǎng)。24Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入80.47億元，同比-8.10%，主要是因?yàn)?3年同期公司有大額EPC訂單執(zhí)行。根據(jù)公司公告，24H1公司新簽訂單為71.8億元，同比+18.9%，24Q3公司合同負(fù)債達(dá)15.0億元，同比+67.9%，下游需求維持高景氣，預(yù)計(jì)隨著訂單逐步執(zhí)行，收入有望穩(wěn)步恢復(fù)。
　　海外布局效果顯現(xiàn)，毛利率顯著改善。24H1公司海外收入占比達(dá)48.0%，毛利率為37.2%，高于同期國(guó)內(nèi)的34.6%。受高毛利的海外業(yè)務(wù)拉動(dòng)，24Q1-Q3公司毛利率同比提升1.5pct。三季度公司海外訂單持續(xù)落地，北美：公司電驅(qū)壓裂設(shè)備單機(jī)水馬力最高達(dá)8000HHP，優(yōu)于海外頭部公司，24年7月公司又獲北美老客戶電驅(qū)壓裂設(shè)備訂單，在北美地區(qū)進(jìn)展提速；中東：24年9月公司獲巴林22億元天然氣EPC訂單。預(yù)計(jì)隨著海外布局持續(xù)兌現(xiàn)，有望繼續(xù)帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
　　現(xiàn)金流顯著回暖。今年以來(lái)公司重視現(xiàn)金流管理，加大收款力度、提高國(guó)產(chǎn)化的供應(yīng)商比例、增加票據(jù)結(jié)算方式，24Q1-Q3公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為14.68億元，同比+288.4%。
　　核心管理層集體增持，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。9月18日公司發(fā)布公告，公司董事長(zhǎng)李慧濤先生、總裁李志勇先生、副總裁路偉先生計(jì)劃自2024年9月19日起6個(gè)月內(nèi)，使用自籌資金以集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股票，增持金額合計(jì)不低于700萬(wàn)元且不超過(guò)900萬(wàn)元。我們認(rèn)為，本次增持彰顯出公司管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)24-26年公司營(yíng)收為142.86/169.16/191.64億元、歸母凈利潤(rùn)為27.03/32.08/37.31億元，對(duì)應(yīng)PE為12/10/9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油、天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。