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近期，公司發(fā)布2024年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.9億元（同比+12.2%），歸母凈利潤(rùn)771.0萬(wàn)元（同比-84.9%），扣非歸母凈利潤(rùn)-333.4萬(wàn)元（同比-112.6%），公司研發(fā)投入加大，產(chǎn)品品類不斷擴(kuò)充，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　加大研發(fā)投入，夯實(shí)中長(zhǎng)期技術(shù)壁壘。第三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.2億元（同比-10.2%），歸母凈利潤(rùn)517.4萬(wàn)元（同比-81.6%），扣非歸母凈利潤(rùn)19.1萬(wàn)元（同比-99.3%）。公司歸母及扣非歸母凈利下降主要是因?yàn)檠邪l(fā)投入加大，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.0億元（同比+37.7%）。公司以技術(shù)研發(fā)為根本，技術(shù)壁壘有望持續(xù)拓寬。
　　海外市場(chǎng)有望打造新增量。公司加大海外市場(chǎng)的拓展力度。除了加強(qiáng)與既有的海外經(jīng)銷商合作外，公司還積極拓寬海外市場(chǎng)的覆蓋廣度。除此之外，公司在新加坡設(shè)立子公司、增資參股海外合作伙伴，進(jìn)一步深入海外市場(chǎng)。截至2024年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入超600萬(wàn)元，相比去年同期增長(zhǎng)27.9%。
　　產(chǎn)品品類持續(xù)擴(kuò)充。在EDA軟件方面，公司近年來(lái)新推出了設(shè)計(jì)類EDA軟件DFT工具，2024年DFT設(shè)計(jì)和良率診斷解決方案整合完成，已在多家客戶處應(yīng)用并實(shí)現(xiàn)銷售收入；可制造性設(shè)計(jì)（DFM）工具核心模塊研發(fā)取得重要進(jìn)展，其中CMPEXP已在國(guó)內(nèi)多家頭部企業(yè)試用。上半年半導(dǎo)體人工智能應(yīng)用平臺(tái)INF-AI正式發(fā)布，以AI/大模型賦能設(shè)計(jì)與制造；半導(dǎo)體離線大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)已完整布局并持續(xù)迭代升級(jí)，DE-YMS、DE-DMS等產(chǎn)品已取得規(guī)模訂單；半導(dǎo)體在線大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，已在客戶處迭代試用，助力集成電路實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的智能制造。
　　估值
　　預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利為1.4、2.1和2.8億元，EPS為0.71、1.03和1.42元(考慮公司加大研發(fā)投入，下修58.7%-63.1%)，對(duì)應(yīng)PE分別為71X、49X和35X。公司加大研發(fā)投入，夯實(shí)中長(zhǎng)期技術(shù)壁壘，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶拓展不及預(yù)期；費(fèi)用管控不及預(yù)期；業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期