>> 財通證券-美好醫(yī)療(301363)大客戶去庫存影響削弱，新業(yè)務拓展順利-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,趙則芬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年三季度，美好醫(yī)療實現(xiàn)收入4.50億元，同比增長55.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤8,867萬元，同比增長49.91%；2024年前三季度，美好醫(yī)療實現(xiàn)營收11.57億元，同比增長10.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.58億元，同比下滑14.07%。
大客戶去庫存影響削弱：2023年公司家用呼吸機組件業(yè)務營收占比達64.80%，是公司第一大業(yè)務。2023年家用呼吸機組件業(yè)務由于下游客戶階段性去庫存的影響，該業(yè)務板塊營收有所下滑。根據2024年三季度營收表現(xiàn)，我們認為客戶去庫存的影響已逐步削弱，同時公司有望獲取大客戶除主機組件之外的其他組件的訂單，實現(xiàn)呼吸機組件業(yè)務的良性發(fā)展。
匯兌損失導致期間費用率有所提升：2024年前三季度，美好醫(yī)療銷售費用率為2.62%，同比提升0.44%；管理費用率為6.46%，同比下降0.50%；研發(fā)費用率為8.94%，同比提升1.28%；財務費用率為-1.16%，同比提升3.02%，管理層表示主要由于匯兌差異及三季度開始計提股權激勵的股份支付費用。
新業(yè)務拓展順利：公司在血糖、體外診斷、心血管、給藥、助聽、監(jiān)護等細分領域為十余家全球醫(yī)療器械100強企業(yè)提供產品及組件的開發(fā)及生產服務，有多個項目和產品處于開發(fā)合作的不同階段。同時，公司在介入器械、手術機器人、骨科、眼科等細分領域與全球多家創(chuàng)新型高科技醫(yī)療企業(yè)在產品開發(fā)、工藝技術開發(fā)、生產制造和成品組裝等方面展開了全面和深度的合作。
投資建議：大客戶去庫存影響削弱，新業(yè)務拓展順利。我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入16.04/20.07/24.99億元，歸母凈利潤3.62/4.53/5.59億元。對應PE分別為30.98/24.76/20.07倍，維持“增持”評級。
風險提示：客戶集中度高的風險；核心人員流失風險；貿易及匯率波動風險
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