>> 信達證券-紡織服裝設(shè)備行業(yè)專題：轉(zhuǎn)型強于復(fù)蘇，關(guān)注結(jié)構(gòu)亮點-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 4134KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王銳,韓冰 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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內(nèi)需走弱，外需分化，行業(yè)庫存基本回歸正常。內(nèi)需走弱：23年國內(nèi)服裝消費回暖，全年服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長12.9%。24年1-6月城鎮(zhèn)居民人均衣著消費性支出同比增長7.38%，較Q1的12.09%明顯走弱，1-8月服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長0.3%，消費信心偏弱導(dǎo)致服裝零售增速放緩。外需分化：2024年美國終端需求修復(fù)，4-7月美國服裝零售商銷售增速分別為2.93%、4.10%、3.80%、2.70%，連續(xù)四個月正增長。歐元區(qū)20國零售銷售指數(shù)同比在持平線上波動，終端需求偏弱。行業(yè)庫存基本回歸正常：2024年7月美國服裝零售庫銷比2.29，服裝批發(fā)商庫銷比2.19，庫存狀態(tài)逐漸恢復(fù)到健康水平，迅銷集團2024/5/31庫存同比增速轉(zhuǎn)正。
生產(chǎn)端改善，行業(yè)盈利修復(fù)，投資意愿提升。國內(nèi)和海外主要服裝出口國生產(chǎn)端改善：今年內(nèi)需弱復(fù)蘇、出口回暖帶動國內(nèi)服裝業(yè)生產(chǎn)改善，1-8月國內(nèi)服裝出口額同比下滑1.0%，紡織紗線、織物及制品出口額同比增長3.5%；1-7月國內(nèi)服裝產(chǎn)量為116億件，同比增長4.49%。越南、孟加拉、印度等主要服裝出口國年初以來出口增速轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)端改善。紡織業(yè)、服裝業(yè)盈利雙雙改善：今年1-7月國內(nèi)服裝行業(yè)收入同比增長1.3%，利潤總額同比減少0.1%；紡織行業(yè)收入、利潤總額分別同比增長4.8%、18.4%。國內(nèi)紡織、服裝業(yè)投資意愿提升，出口紡機降幅收窄，紡機庫存健康：今年隨著產(chǎn)銷恢復(fù)、效益改善，企業(yè)經(jīng)營信心明顯增強，投資意愿提升，疊加去年低基數(shù)因素，1-8月國內(nèi)紡織業(yè)、服裝業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額分別同比增長13.5%、15.5%。出口方面，1-8月國內(nèi)紡織機械及零件出口29.85億美元，同比增長0.5%，8月單月出口額同比增長13.8%，增速逐步走高。
短期：行業(yè)客戶轉(zhuǎn)型迫切，當(dāng)前產(chǎn)品升級替代強于復(fù)蘇。一方面，直播電商等新消費模式引領(lǐng)潮流，交期、庫存管理等要求進一步提升，行業(yè)客戶迫切需要生產(chǎn)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)當(dāng)下小單快反趨勢，數(shù)碼印花機、快反王、一線成型橫機等產(chǎn)品備受青睞。另一方面，漢服、新中式服裝風(fēng)潮興起，推動刺繡機及相關(guān)縫制機械產(chǎn)品景氣度上行。
中期：產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，海外供應(yīng)鏈建設(shè)+升級提供出口機遇。我國紡機競爭力不斷增強，2015年開始出口總額超過進口總額，2023年進口29.6億美元，國內(nèi)市場進口替代進入后半程。在勞動力、關(guān)稅等因素影響下，2010年前后國內(nèi)紡織服裝生產(chǎn)開始向東南亞、南亞國家轉(zhuǎn)移，與此同時，東南亞、南亞等新興市場內(nèi)需和出口快速增長，全球資本轉(zhuǎn)移和布局重塑不斷推進，紡機出口空間廣闊。
投資建議：從成長周期和受益彈性角度，建議關(guān)注標(biāo)的包括：1）印花機械，建議關(guān)注宏華數(shù)科。2）縫制機械及軟件，建議關(guān)注大豪科技、杰克股份。3）針織機械，建議關(guān)注慈星股份。4）裁切機械，建議關(guān)注愛科科技。
風(fēng)險因素：下游行業(yè)景氣度或補庫力度不及預(yù)期風(fēng)險、貿(mào)易摩擦及地緣政治風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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