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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.2億元，同比增長(zhǎng)41.7%；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)48.8%。2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.9億元，同比增長(zhǎng)17.8%；歸母凈利潤(rùn)3603萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.7%。業(yè)績(jī)持續(xù)高增。
　　備件業(yè)務(wù)持續(xù)向好，海外業(yè)務(wù)迅速拓展。分產(chǎn)品來(lái)看，2024Q1-Q3，公司礦用橡膠耐磨備件實(shí)現(xiàn)收入5.1億元，同比+34.9%，毛利率為44.0%，同比+2.4pp，公司自研橡膠復(fù)合備件在耐磨性、耐腐性、環(huán)保性等諸多方面優(yōu)于傳統(tǒng)金屬材料備件，相比傳統(tǒng)金屬材料備件具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前選礦環(huán)節(jié)橡膠耐磨備件滲透率不足15%，替代空間廣闊；礦用金屬備件實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，同比-8.2%，毛利率為28.9%，同比-0.8pp；選礦設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，同比-7.8%，毛利率為32.9%，同比+10.6pp。分地區(qū)來(lái)看，2024Q1-Q3，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.3億元，同比+99.6%，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.9億元，同比-12.9%。
　　海外業(yè)務(wù)占比提升帶動(dòng)毛利率上行，費(fèi)用管控能力良好。2024Q1-Q3公司毛利率、凈利率分別為37.4%、13.3%，同比+2.6pp、+0.6pp，高毛利海外業(yè)務(wù)占比提升，有望持續(xù)拉動(dòng)公司毛利率。2024Q1-Q3，公司期間費(fèi)用率為20.5%，同比-1.2pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.4/-2.8/-0.6/+2.6pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升明顯主要系受匯率波動(dòng)影響。
　　國(guó)際化布局持續(xù)推進(jìn)，海外產(chǎn)能釋放前夕。公司贊比亞生產(chǎn)基地于2024年10月16日正式落成；智利基地已開(kāi)工建設(shè)；秘魯工廠預(yù)計(jì)2025年前動(dòng)工建設(shè)，2026年前投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；塞爾維亞基地也在規(guī)劃中。海外項(xiàng)目建成后將形成以亞洲、非洲、歐洲、南美洲均有生產(chǎn)、服務(wù)中心的全球化戰(zhàn)略布局，打開(kāi)公司成長(zhǎng)天花板。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5、2.1、2.7億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.01、1.35、1.77元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為50%。公司海外布局穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品橡膠耐磨備件替代傳統(tǒng)金屬備件趨勢(shì)清晰，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。