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公司發(fā)布2024年半年報(bào)，業(yè)績亮眼。公司2024H1營業(yè)收入6.27億元，同比增速56.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.84億元，同比增速58.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.83億元，同比增速73.35%。單季度來看，公司Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.78億元，同比增長63.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比下降31.98%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比下降28.17%。公司收入高增主要系選礦系統(tǒng)方案及服務(wù)（EPC）收入增長所致，Q2歸母凈利潤同比降低主要系匯兌收益影響所致。
　　控費(fèi)能力優(yōu)秀，公司核心業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上行。公司2024H1銷售費(fèi)用率為5.05%，同比-1.18pct；管理費(fèi)用率為10.29%，同比-4.21pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.35%，同比+5.91pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.42%，同比-1.12pct；公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增長主要系匯率波動影響所致，費(fèi)用率整體控制得當(dāng)。公司2024H1礦用橡膠耐磨備件/EPC/選礦設(shè)備/礦用金屬設(shè)備毛利率分別比上年同期增加5.50/20.82/9.82/1.25pct，公司盈利能力優(yōu)秀。
　　礦山出海時代機(jī)遇，國內(nèi)礦山設(shè)備橡膠耐磨備件龍頭揚(yáng)帆起航。宏觀層面，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速逐漸減慢，投資作為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一具有重要地位，疊加全球政治格局動蕩催生大量貴金屬避險(xiǎn)需求；中微觀層面，礦山品味持續(xù)下降，海內(nèi)外礦企資本開支保持在高位，疊加一帶一路等政策，國內(nèi)礦企紛紛下場搶占出海紅利。公司作為國內(nèi)重型礦山選礦裝備新材料耐磨備件龍頭，緊跟下游發(fā)展趨勢，憑借自身在新材料端的深厚積累成功攻克大型選礦設(shè)備易漏漿、襯里易磨損等技術(shù)難題，產(chǎn)品規(guī)格逐漸向大型化、高端化靠攏，獲得國內(nèi)外大型礦山企業(yè)認(rèn)可，有望在礦山設(shè)備出海浪潮中充分受益。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為國內(nèi)選礦設(shè)備復(fù)合耐磨備件龍頭，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將分別實(shí)現(xiàn)收入12.61/15.22/18.23億元，同比增長分別為34.4%/20.7%/19.8%；預(yù)計(jì)公司2024-2026年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57/2.14/2.81億元，同比增長分別為95.5%/36.6%/31.2%；當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為21.4/15.7/11.9X，考慮到公司未來長期趨勢向好，我們繼續(xù)維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預(yù)期，海外客戶開拓不及預(yù)期，EPC項(xiàng)目交付不及預(yù)期。