>> 國金證券-巴比食品(605338)Q3新開維持較快，回購體現(xiàn)信心-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 1474KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉思嘉,趙中平 |
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事件
2024年10月24日公司披露2024三季報，前三季度實現(xiàn)營收12.10億元/+2.04%，歸母凈利1.94億元/+25.68%，扣非歸母凈利1.48億元/+19.92%；單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元/-0.46%，歸母凈利8289萬元/+14.00%，扣非歸母凈利5887萬元/+6.06%。
點評
Q3已完成全年新開店計劃83.5%，團餐保持較快增長。1-9月公司累計新開835家，完成全年新開千店目標(biāo)83.5%，新開進度穩(wěn)中向好；3Q24末加盟門店數(shù)5286家、環(huán)比Q2持平，主因新關(guān)門店229家、與新開數(shù)（231家）基本持平。1）分業(yè)務(wù)看：特許加盟收入3.4億元/-2.1%，其中期末門店總數(shù)達5286家/+6.4%，平均單店收入6.4萬元/-8.0%、環(huán)比Q2（-11.9%）有所收窄；直營店營收423萬元/-34.42%；團餐業(yè)務(wù)營收9703萬元/+9.20%，對總收入貢獻21.7%/+1.9pct,團餐回暖較為明顯，主要由于公司推廣大客戶及零售銷售戰(zhàn)略。2）分地區(qū)看，華東/華南/華中/華北收入3.63/0.39/0.30/0.15億元、同比-2.24%/+15.81%/+7.82%/-2.00%，華東/華南/華中/華北加盟店單季度分別新開92/89/37/13家、環(huán)比Q2凈變動-18/+31/-4/-7家，華南地區(qū)加盟店拓展較快。
銷售費用率改善，公允價值變動收益增加較多。3Q24毛利率26.79%/-0.13pct，銷售費用率3.96%/-1.11pct、同比改善較明顯,管理費用率8.83%/+2.19pct，歸母凈利率18.55%/+2.35pct,扣非歸母凈利率13.17%/+0.81pct。非經(jīng)常收益較大主要來金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的損益（主要為持有東鵬飲料股票產(chǎn)生的收益），單Q3影響稅前利潤約3823萬元。
自有資金回購股份，體現(xiàn)公司信心。公司年中通過回購方案，擬回購總金額1~2億元用于減少注冊資本，回購價格不超過24.47元/股。截至報告期末，公司已累計回購公司股份678.82萬股，占公司當(dāng)前總股本的比例為2.72%，已支付的資金總額為9301萬元?；刭徆煞蒹w現(xiàn)公司對自身發(fā)展信心，亦有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值與評級
團餐回暖，開店穩(wěn)步推進，單店收入已現(xiàn)改善，預(yù)計24E-26E歸母凈利2.46/2.50/2.83億元，對應(yīng)24E-26EPE為15.8/15.5/13.7X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動，食品安全質(zhì)量問題，行業(yè)競爭加劇等。
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