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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年10月24日，海晨股份發(fā)布2024年三季度報(bào)告。2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.46億元，同比下滑8.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比下降11.3%。其中，3Q2024公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.34億元，同比下滑5.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比下降4.93%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　新能源大客戶營(yíng)收下降，新增業(yè)務(wù)收入有效對(duì)沖。3Q2024公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑5.8%，主要由于公司服務(wù)的新能源汽車L客戶有較大下滑。但公司所服務(wù)的3C電子行業(yè)等供應(yīng)鏈物流需求整體穩(wěn)定，客戶群體覆蓋不同行業(yè)與區(qū)域，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。此外，公司新開(kāi)拓了新能源兩個(gè)客戶業(yè)務(wù)，3C電子、半導(dǎo)體及自動(dòng)化業(yè)務(wù)也有所增長(zhǎng)，整體新增業(yè)務(wù)有效對(duì)沖了新能源L客戶營(yíng)收下降的影響。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)較大，主要由于匯兌損益變動(dòng)。3Q2024公司毛利率為30.72%，同比增長(zhǎng)5.7pct。1H2024公司銷售費(fèi)用率為2.2%（+0.42pct）、管理費(fèi)用率為6.31%（+0.88pct）、研發(fā)費(fèi)用率為1.8%（+0.24pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.65%（+3.74pct）。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)較大，主要由于上期匯率波動(dòng)較大，導(dǎo)致匯兌損益金額較大。受匯兌損益影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加0.17億元，若不考慮該影響，公司Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%。由于公司毛利率同比提升較多，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率15.66%，同比增長(zhǎng)0.13pct。
　　消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，自動(dòng)化業(yè)務(wù)發(fā)展順利。主業(yè)方面，受到產(chǎn)品更新周期和人工智能等積極因素影響，全球消費(fèi)電子行業(yè)需求呈現(xiàn)一定的恢復(fù)趨勢(shì)，下游的生產(chǎn)物流行業(yè)需求也有所改善。公司消費(fèi)電子生產(chǎn)物流板塊經(jīng)營(yíng)情況呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司憑借在新能源汽車物流領(lǐng)域口碑，新增新能源企業(yè)行業(yè)兩家客戶。自動(dòng)化業(yè)務(wù)方面，1H2024公司完成了昆山工廠改造升級(jí)，引入新一代生產(chǎn)和測(cè)試設(shè)備，升級(jí)后的工廠目前已正式投產(chǎn)使用。公司未來(lái)將進(jìn)一步加大在智能物流產(chǎn)品的研發(fā)投入，推動(dòng)公司該領(lǐng)域業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　維持公司2024-2026年凈利預(yù)為3.2億元、3.6億元、4.0億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶集中度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、人工成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)