>> 中郵證券-珀萊雅(603605)Q3收入業(yè)績穩(wěn)健增長，洗護靚麗-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李媛媛 |
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事件回顧
公司公布2024年三季報，24年前三季度公司實現營收69.7億元，yoy+32.7%；歸母凈利潤10.0億元，yoy+33.9%。其中24Q3，公司實現營收19.6億元，yoy+21.2%；歸母凈利潤3.0億元，yoy+20.7%。公司收入業(yè)績符合預期。
事件點評
線上保持高增，洗護靚麗。分品類看，24Q3護膚/彩妝/洗護收入分別為16.5億元/2.3億元/0.8億元，分別同比+20.7%/+18.7%/+47.2%，珀萊雅帶動護膚品類穩(wěn)健增長，彩棠調整接近尾聲彩妝有望加速，OR帶動洗護高增長。分渠道看，23Q3線上保持30%以上的高增長，遠好于行業(yè)表現，占比持續(xù)提升；線下受零售環(huán)境等因素影響下滑。
毛銷差承壓，管理費用優(yōu)化、資產減值損失減少、稅率減少帶動凈利率穩(wěn)定。24年前三季度/Q3毛利率分別為70.1%/70.7%，同比-1.1/-2.0pct，受大促價格因素以及高毛利線上占比較高等因素影響毛利率承壓；24年前三季度/Q3銷售費用率分別為46.4%/45.4%，同比+3.1/+2.8pct，流量成本上行帶來銷售費用率提升，毛銷差承壓；24前三季度/Q3管理費用率分別為3.9%/4.9%，同比-1.6/-1.0pct，主要系股權激勵費用減少以及規(guī)模效應；24前三季度/Q3研發(fā)費用率為2.0%/2.4%，同比-0.4/+0.1pct；此外，公司24前三季度/Q3資產減值損失分別為0.4億元/0.1億元，較去年同期分別減少0.6億元/0.4億元，主要系存貨跌價損失變化帶來差異；24年前三季度所得稅稅率為18.4%，同比-2.5pct。綜上，公司24前三季度/Q3歸母凈利率為14.3%/15.2%，整體保持穩(wěn)定。
盈利預測及投資建議：公司通過主品牌大單品優(yōu)異表現以及多品牌布局持續(xù)超越行業(yè)增長，盈利能力穩(wěn)中有升，我們調整公司盈利預測，預計24年-26年歸母凈利潤分別為15.7億元/19.5億元/23.9億元，對應PE為25倍/20倍/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)景氣度不及預期，大單品接力不及預期，競爭加劇+流量成本壓力拖累凈利率。
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