>> 申萬宏源-高能環(huán)境(603588)工程板塊承壓及銅價下降影響，Q3業(yè)績低于預(yù)期-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莫龍庭 |
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投資要點：
事件：公司披露2024年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營收114.51億元，同比增長52.88%；歸母凈利潤5.61億元，同比下降14.69%；扣非凈利潤4.65億元，同比下降19%；單第三季度來看，公司營業(yè)收入39.05億元，同比增長29.25%，歸母凈利潤1.45億元，同比下降11.23%，扣非歸母凈利潤0.52億元，同比下降65.28%，業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。
資源化板塊收入持續(xù)快速增長。2024年前三季度，公司營業(yè)收入1-9月較上年同期較上年同期增長52.88%，主要系報告期江西鑫科及靖遠高能銷售收入增加。
工程板塊量價齊跌+資源化板塊銅價下跌，為公司利潤下降主要原因。一方面，前三季度公司工程板塊在手可履行訂單減少，工程收入下降，此外三季度驗收項目增加，計提合同資產(chǎn)減值增加，導(dǎo)致工程板塊利潤下降，另一方面由于融資增加及匯兌損失增加財務(wù)費用相應(yīng)增加；同時資源化板塊由于三季度部分生產(chǎn)原材料在二季度價格高點采購，導(dǎo)致資源化板塊利潤有所下降。綜上影響，公司前三季度毛利率為13.95，同比降低4.92個pct。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)改善。前三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流2.19億，相比去年前三季度的-11.97億元及今年中報的1.1億均呈大幅改善態(tài)勢。公司此前發(fā)布《2024年半年度利潤分配預(yù)案公告》，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.33元（含稅），總計擬發(fā)現(xiàn)金紅利5.03億元，按照公司上半年歸母凈利潤4.16億元計算，2024年半年度公司現(xiàn)金分紅比例約為120.91%（2023年分紅率為30%）。
投資分析意見：鑒于公司工程板塊量價齊跌及資源化板塊受銅價波動對公司當(dāng)期利潤構(gòu)成影響，我們下調(diào)公司2024-26盈利預(yù)測為8.86/10.53/10.88億元（此前盈利預(yù)測為10.30/11.96/13.06億元），對應(yīng)PE分別為9/7/7，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資源化業(yè)務(wù)產(chǎn)能投運不及預(yù)期；市場競爭加?。辉牧霞爱a(chǎn)品價格波動風(fēng)險。
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