>> 浙商證券-興業(yè)銀行(601166)2024年三季報點評：盈利動能放緩-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,陳建宇 |
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興業(yè)銀行24Q3繼續(xù)補提減值，盈利動能有所放緩。
數(shù)據(jù)概覽
興業(yè)銀行24Q1-3歸母凈利潤同比下降3.0%，利潤轉(zhuǎn)增為降；營收同比增長1.81%，增速較24H1持平。興業(yè)銀行24Q3末不良率較24Q2末基本持平于1.08%，撥備覆蓋率較24Q2末下降4pc至234%。
盈利動能放緩
24Q1-3利潤增速從上半年0.9%下降至-3.0%，營收增幅維持在1.8%。（1）營收方面，利息凈收入受到量價兩方面的拖累；中收和其他非息增速則邊際改善，主要是基數(shù)低。（2）利潤主要拖累在于加大了減值損失計提力度，信用減值損失同比增長14.3%，較24H1的10.2%明顯加力，推測是在房地產(chǎn)非標方面繼續(xù)減值。展望未來，息差與減值壓力并存，2024年盈利動能需繼續(xù)觀察。
息差環(huán)比下降
24Q1-3累計日均息差1.84%，環(huán)比下降2bp。主要是資產(chǎn)收益率下行速度仍快于負債端，24Q3資產(chǎn)收益率（期初期末）環(huán)比-8bp，而付息率-4bp。資產(chǎn)收益率較快幅度下行，可能與資產(chǎn)端貸款需求偏弱、較大幅度增配債券有關(guān)，24Q3金融投資環(huán)比+5.8%，貸款環(huán)比+1.3%，而總資產(chǎn)負增長0.4%。展望后續(xù)，預計興業(yè)銀行息差仍將繼續(xù)下行，主要是存量按揭降息政策和LPR降息影響仍有待體現(xiàn)，存款利率下行無法完全對沖資產(chǎn)收益率下降壓力。
繼續(xù)補提減值
貸款方面，不良率環(huán)比穩(wěn)在1.08%，關(guān)注率環(huán)比+4bp至1.77%，TTM不良生成率、真實不良生成率環(huán)比回落，顯示去年興業(yè)銀行信用卡不良暴露高峰之后，貸款整體風險生成速度略有改善。非貸款方面，考慮貸款撥備率和撥備覆蓋率并無顯著改觀，推測非信貸減值繼續(xù)“補課”，房地產(chǎn)非標債權(quán)計提減值力度加大。
盈利預測與估值
預計興業(yè)銀行2024-2026年歸母凈利潤同比-3.61%/+0.25%/+2.23%，對應BPS 36.69/39.08/41.54元?，F(xiàn)價對應PB 0.51/0.48/0.45倍。維持目標價22.08元/股，對應2024年P(guān)B估值0.60x，現(xiàn)價空間18%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
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