>> 光大證券-三安光電(600703)跟蹤報告之六：公司碳化硅產(chǎn)品不斷迭代升級，砷化鎵市場份額不斷提升-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉凱,于文龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布三季報，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入118.55億元，同比增長16.73%，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長43.21%。
2024年單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.75億元，同比增長13.27%，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.63億元，同比增長2278.24%。
點評：
公司砷化鎵市場份額不斷提升。公司的砷化鎵射頻代工業(yè)務(wù)依靠自有外延、先進的研發(fā)和制造能力，能夠為客戶提供高品質(zhì)的HBT、pHEMT等先進工藝代工服務(wù)，終端客戶涵蓋國內(nèi)外主流手機品牌客戶以及國內(nèi)三大ODM客戶。截至2024年二季度末，公司已擁有砷化鎵射頻代工產(chǎn)能1.5萬片/月，受益終端市場需求回暖及高集成度射頻前端方案滲透，疊加下游客戶積極切換供應(yīng)鏈，公司在主要大客戶處份額逐步提升。
公司擁有碳化硅垂直產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品不斷升級迭代。湖南三安系國內(nèi)為數(shù)不多的碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合制造平臺，產(chǎn)業(yè)鏈包括晶體生長—襯底制備—外延生長—芯片制程—封裝測試，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于光伏、儲能、新能源汽車、充電樁等領(lǐng)域，已擁有碳化硅配套產(chǎn)能16,000片/月，硅基氮化鎵產(chǎn)能2,000片/月。
目前8寸襯底已小批量試生產(chǎn)并在客戶端驗證；碳化硅二極管已推出第五代高浪涌版本，主推光伏市場，產(chǎn)品技術(shù)性能已達到業(yè)界領(lǐng)先水平；針對工業(yè)級市場，包含光伏、充電樁、工業(yè)電源等的1200V 20mΩ/32mΩ/75mΩ，650V 27mΩ/50mΩ及1700V 1Ω SiCMOSFET已實現(xiàn)量產(chǎn)，小批量供貨主要客戶；針對車規(guī)級市場，包括車載充電機、空調(diào)壓縮機、主驅(qū)逆變器應(yīng)用的1200V 13mΩ/16mΩ/32mΩ/75mΩ SiCMOSFET已在重點新能源汽車客戶處導(dǎo)入可靠性驗證。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司下游LED行業(yè)逐步復(fù)蘇，我們上調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為11.90億元（上調(diào)7.40%）、18.41億元（上調(diào)12.05%），新增2026年歸母凈利潤預(yù)測為25.33億元，對應(yīng)的PE值為57x、37x和27x。公司是國內(nèi)化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，將持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風險；貿(mào)易環(huán)境影響。
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