>> 方正證券-中國重汽(000951)公司點評報告：三季度業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，靜待以舊換新推動需求回升-241030
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：10月30日，公司發(fā)布2024年三季度業(yè)績公告，2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入335.9億元，同比+9.2%，歸母凈利潤9.3億元，同比+42.5%，扣非后歸母凈利潤8.6億元。對應(yīng)2024Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入91.9億元，同比-13.1%、環(huán)比-29.2%，歸母凈利潤3.2億元，同比+97.9%，環(huán)比-8.4%。
三季度重卡需求承壓，公司收入同比表現(xiàn)好于行業(yè)：2024Q3公司實現(xiàn)收入91.9億元，同比-13.1%、環(huán)比-29.2%。2024Q3重卡整體銷量17.8萬輛，同比-18.2%、環(huán)比-23.0%，總量需求相對承壓，但出口環(huán)比向上。海關(guān)口徑下，2024Q3重卡出口9.9萬輛，同比+26.4%、環(huán)比+14.1%，公司作為重汽集團下屬重要出口生產(chǎn)廠商，受益于出口增長帶動銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收入降幅低于行業(yè)。2024Q3重汽集團重卡市占率約27.8%，環(huán)比+0.7pct，三季度公司豪沃品牌TX7、T7H等車型批量訂單持續(xù)交付，助力集團份額向上提升。
原材料成本壓力緩解疊加費用管控得當，凈利率提升明顯：2024Q3公司毛利率為8.3%，同比+1.7pct、環(huán)比+1.1pct，三季度鋼材價格同比-12.9%、環(huán)比-9.8%，成本端壓力緩解，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動毛利率同環(huán)比上行。2024Q3公司期間費用率為3.2%，同比-0.3pct、環(huán)比+0.7pct，公司費用支出節(jié)奏趨于穩(wěn)定，研發(fā)費用絕對額環(huán)比略降，凈利率提升至3.4%，同比+1.9pct、環(huán)比+0.8pct。此外，公司持續(xù)優(yōu)化排產(chǎn)效率，存貨環(huán)比減少3.8億元，但應(yīng)收賬款環(huán)比增加4.1億元，我們預(yù)計主要系終端需求承壓，公司對經(jīng)銷商端授信周期有所放大。
四季度重卡需求有望環(huán)比回升，公司份額仍有較大提升空間：三季度以來，國內(nèi)基建項目進度明顯加速，挖機開工小時數(shù)呈環(huán)比提升趨勢，帶動2024Q3工程類重卡整體銷量同比+9.9%，公司作為工程細分龍頭明顯受益；疊加國內(nèi)以舊換新政策正處顯效期，各地執(zhí)行細則多已落地，四季度國內(nèi)重卡需求有望加速回升，公司盈利端具備向上彈性。同時，公司著重于國內(nèi)大馬力、新能源等細分市場，市占率仍有提升空間，海外則依托于重汽國際銷售公司的完整網(wǎng)絡(luò)，份額保持行業(yè)首位，有望充分受益于出海帶來的成長機遇。
盈利預(yù)測：預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入464.1/558.6/625.7億元，歸母凈利潤13.9/17.3/19.7億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料價格波動。
|
|
