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事件：10月30日，華泰證券公布2024年三季報，利潤好于預期。9M24華泰證券實現(xiàn)營業(yè)收入314.2億/yoy+15.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤125.2億/yoy+30.6%，其中3Q24實現(xiàn)歸母凈利潤72.1億/yoy+138%/qoq+139%；9M24加權(quán)ROE（未年化）為7.59%/yoy+1.44pct。
　　業(yè)績韌性突出，AssetMark出售一次性投資收益增厚單三季度利潤。9M24公司證券主營收入240.0億/yoy+0.1%。1）主營收拆分看：9M24公司經(jīng)紀、投行、資管、凈利息、凈投資、長股投收入分別為39.7、13.6、30.3、13.0、118.5、16.1億元，收入占比16.5%、5.7%、12.6%、5.4%、49.4%、6.7%；分別同比-14.3%、-40.8%、-3.7%、+52.0%、+19.7%、-24.3%。2）AssetMark出售增厚3Q單季利潤：報告期內(nèi)公司完成控股子公司AssetMark全部股權(quán)出售、增厚公司3Q利潤；3Q24實現(xiàn)歸母凈利潤72.1億/yoy+138%/qoq+139%。
　　金融投資規(guī)模略縮、權(quán)益類資產(chǎn)配置加大。3Q24末公司經(jīng)營杠桿3.58x/yoy-0.66x/qoq-0.21x，期末投資杠桿2.22x/yoy-0.49x/qoq-0.23x，期末公司金融投資規(guī)模為4125億元/yoy-11.7%/qoq-6.7%；從母公司口徑看，3Q24公司自營權(quán)益類證券及其衍生品規(guī)模為304億元/qoq+41.4%，自營非權(quán)益類證券及其衍生品規(guī)模為2681億元/qoq-15.3%。
　　投行業(yè)務規(guī)模仍承壓，業(yè)務競爭優(yōu)勢突出、IPO業(yè)務市占率大幅提升。按發(fā)行日統(tǒng)計，9M24公司A股IPO承銷規(guī)模59.1億/yoy-61.2%，市占率13.0%/yoy+8.32pct/位居行業(yè)第二，再融資承銷規(guī)模58.4億/yoy87.5%，市占率5.8%/yoy-5.25pct；債券承銷規(guī)模8925億/yoy-2.6%，市占率9.0%/yoy-0.22pct。項目儲備方面，截至10/30，公司IPO、再融資在審家數(shù)分別為8家、12家，分別位居行業(yè)第3、第4。
　　經(jīng)紀業(yè)務隨市下行，兩融業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。經(jīng)紀業(yè)務方面，3Q24公司經(jīng)紀業(yè)務收入12.4億/yoy-15.6%/qoq-9.0%（3Q24市場股基日均成交額yoy-12%，傭金率延續(xù)下滑趨勢，預計行業(yè)3Q經(jīng)紀收入yoy-14%）；信用業(yè)務方面：3Q24末公司融出資金規(guī)模1054億元/較年初-6.2%，兩融市占率為7.3%/較年初+0.51pct。
　　海外市場多項券商業(yè)務資格獲批，華泰證券國際業(yè)務加速拓展。報告期內(nèi)公司全資子公司華泰國際子公司于越南證券市場獲批證券交易代碼，可在越南胡志明市交易所、河內(nèi)交易所進行交易，可為當?shù)乜蛻籼峁┭芯?、交易等多元化服務；華泰國際全資子公司華泰證券（美國）取得納斯達克交易所批準，新增有限承銷會員資格，可協(xié)助初始上市進行承銷交易。
　　投資分析意見：維持“強烈推薦”評級。預計2024-2026E華泰證券歸母凈利潤分別為148.5億元、150.6億元、160.8億元，同比+16%、+1%、+7%。10/30收盤價對應24-26E動態(tài)PB分別0.96、0.90、0.85x。
　　風險提示：經(jīng)濟下行壓力增大；市場股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進程放緩。