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事件：10月29日小米集團(tuán)召開小米15系列暨小米澎湃OS 2新品發(fā)布會(huì)，集中展示“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略成果，發(fā)布小米澎湃OS 2和年度旗艦小米15系列、小米SU7 Ultra、小米平板7系列、小米手表S4、小米手環(huán)9 Pro及全新大家電等16款A(yù)IoT產(chǎn)品。我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　澎湃OS：正式發(fā)布小米澎湃OS 2，打造“強(qiáng)勁，好用，活的系統(tǒng)”，邁向AI全生態(tài)。小米澎湃OS 2帶來躍升式的煥新體驗(yàn)，Xiaomi 15系列/XiaomiPad 7系列/Xiaomi Watch S4出廠即搭載澎湃OS 2。1）Xiaomi HyperCore：自研底層技術(shù)全面突破，包含硬件底層性能大幅提升，圖形渲染效率躍升，網(wǎng)絡(luò)和安全層面也有新升級(jí)。2）Xiaomi HyperConnect：目前已連接全球超10億臺(tái)設(shè)備；2.0版本中跨端互聯(lián)技術(shù)大幅進(jìn)步，展示妙享桌面跨設(shè)備應(yīng)用、雙攝合成技術(shù)等，且全面支持與蘋果設(shè)備互聯(lián)。3）Xiaomi HyperAI：AI功能全面提升，可實(shí)現(xiàn)電影感鎖屏、AI生成動(dòng)態(tài)化壁紙、AI妙畫/識(shí)音/寫作/字幕等功能。打造全生態(tài)AI智能助手超級(jí)小愛，預(yù)計(jì)24年12月起陸續(xù)發(fā)布；超級(jí)小愛能記、能找、能填、能操作。結(jié)合小米自身的跨端執(zhí)行引擎、全生態(tài)物聯(lián)網(wǎng)基建，使得AI操控全生態(tài)設(shè)備成為可能。4）數(shù)據(jù)安全：敏感數(shù)據(jù)在硬件端側(cè)加密保存，可隨時(shí)清空超級(jí)小愛記憶數(shù)據(jù)。
　　智能手機(jī)：正式發(fā)布小米15系列，首發(fā)驍龍8至尊版芯片，15/15 Pro起售價(jià)上調(diào)至4499/5299元。1）小米15：首發(fā)驍龍8至尊版芯片、搭載三顆徠卡超高速鏡頭、5400mAh電池、標(biāo)配小米龍晶玻璃、配備超聲波指紋解鎖、小米澎湃OS 2，此外還發(fā)布Xiaomi 15定制版和Xiaomi 15鉆石限定版兩款限定版本。2）小米15 Pro：配備同檔罕見的2K旗艦屏、6100mAh電池、自研小米星辰通信、三顆全新一代Summilux徠卡全焦段高速鏡頭。價(jià)格方面，小米15系列取消8GB內(nèi)存版本，起售價(jià)4499元，較14同版本漲價(jià)200元；小米15 Pro起售價(jià)5299元，較小米14 Pro漲300元。伴隨小米15系列發(fā)布、高端化更進(jìn)一步，我們持續(xù)看好小米手機(jī)新興市場(chǎng)份額持續(xù)提升、高端化穩(wěn)步推進(jìn)帶來的成長(zhǎng)機(jī)遇。此外公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)亦將受益于手機(jī)用戶提升、高端化滲透以及“人車家全生態(tài)”系統(tǒng)帶來的全方位賦能，中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及毛利率提升。
　　汽車：10月小米SU7交付破2萬臺(tái)，SU7 Ultra原型車成紐北最速四門車，SU7 Ultra量產(chǎn)版預(yù)售價(jià)81.49萬元。1）小米SU7：小米汽車產(chǎn)能爬坡提速，10月小米SU7完成2萬臺(tái)交付；2）智駕：智駕能力再提升，城市領(lǐng)航輔助10月30日起開啟全量推送，此外將全面接入端到端大模型，預(yù)計(jì)11月底啟動(dòng)定向邀請(qǐng)內(nèi)測(cè)，12月底先鋒版推送。3）小米SU7 Ultra原型車：紐北圈速6分46秒874，為目前紐北速度最快四門車；4）小米SU7 Ultra量產(chǎn)版：量產(chǎn)版正式發(fā)布，沿用原型車多項(xiàng)賽道性能與技術(shù)，預(yù)售價(jià)81.49萬元，上市10分鐘小訂突破3680臺(tái)。我們判斷小米未來幾年還將持續(xù)推出多款車型，實(shí)現(xiàn)全品類、多動(dòng)力、多價(jià)格帶的產(chǎn)品矩陣全覆蓋；中長(zhǎng)線看好公司汽車銷量、口碑及行業(yè)地位持續(xù)突破，努力進(jìn)軍15-20年躋身全球前五車廠的目標(biāo)。
　　IoT：發(fā)布平板、手表、手環(huán)、大家電等多款I(lǐng)oT新品，AI全面賦能人車家全生態(tài)。小米發(fā)布平板7系列、小米手表S4、小米手環(huán)9Pro等可穿戴新品，智能門鎖、洗衣機(jī)、空調(diào)等智能家居產(chǎn)品多性能升級(jí)。1）小米平板7系列：3:2黃金比例可選納米柔光屏，搭載全新小米澎湃OS 2，助力辦公效率飛躍。小米平板7/7 Pro分別搭載第三代驍龍7+旗艦芯/第三代驍龍8s旗艦芯；售價(jià)1999/2499元起。2）小米手表S4：全新時(shí)尚外觀和豐富的運(yùn)動(dòng)健康模式，高精度心率血氧傳感器，搭載小米澎湃OS 2，支持全新融合設(shè)備中心，售價(jià)999元起。3）小米手環(huán)9 Pro：大屏?xí)r尚設(shè)計(jì)和專業(yè)運(yùn)動(dòng)健康監(jiān)測(cè)，升級(jí)高精度GNSS芯片。搭載小米澎湃OS 2，蘋果用戶友好，續(xù)航21天，售價(jià)399元起。4）其他：發(fā)布小米自帶線充電寶、智能門鎖M30 Pro、全屋路由BE3600、小米電視SPro Mini LED 2025 Pro套裝、分儲(chǔ)鮮Pro十字508L冰箱、米家精護(hù)洗Pro和米家雙區(qū)洗雙洗烘洗衣機(jī)、米家空調(diào)上出風(fēng)Pro等。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為全球頭部的手機(jī)品牌商，積極推進(jìn)高端化戰(zhàn)略及國(guó)際化擴(kuò)展，我們看好公司未來手機(jī)份額擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)公司擁有全球最大的AIoT智能硬件平臺(tái)以及龐大的高忠誠(chéng)度用戶規(guī)模，AIoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；2024年首款智能電動(dòng)車毛利率表現(xiàn)超預(yù)期，產(chǎn)能爬坡持續(xù)提速，伴隨后續(xù)車型矩陣進(jìn)一步完善及生態(tài)鏈的協(xié)同效應(yīng)，我們認(rèn)為公司有望躋身國(guó)內(nèi)新勢(shì)力第一梯隊(duì)，并努力向15-20年躋身全球前五車廠的目標(biāo)進(jìn)軍。我們預(yù)測(cè)公司24/25/26年總營(yíng)收為3448/4045/4649億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為202/230/261億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為29.4/25.7/22.7倍；歸母凈利潤(rùn)166/202/233億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為35.7/29.3/25.4倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，看好公司中長(zhǎng)期市值上升空