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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入19.18億元，同比增長(zhǎng)55.17%；前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比增長(zhǎng)170.8%；累計(jì)扣非歸母凈利2.02億元，同比增長(zhǎng)174.52%。
　　Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，下游需求旺盛。Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.66億元，同比+65.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比+360.26%。Q3收入和利潤(rùn)增速較前兩個(gè)季度均大幅提升，超出市場(chǎng)預(yù)期。截至24Q3末，存貨較期初增加2.16億元，增長(zhǎng)65.46%，顯示下游需求旺盛，公司積極備貨。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，費(fèi)用率大幅下降。公司前三季度毛利率為39.1%，同比下滑4.3pct，下滑的原因主要是公司外協(xié)加工業(yè)務(wù)的毛利率較低，整體接低了毛利率；如扣除外協(xié)加工業(yè)務(wù)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率已提高至50%多，同比提升了2.9pct。費(fèi)用率方面，公司24Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.05%/7.96%/10.05%，分別同比下降了6.15%/4.37%/4.67%，主要得益于公司前期研發(fā)架構(gòu)和組織架構(gòu)的變革成效開(kāi)始顯現(xiàn)。研發(fā)方面，隨著公司三級(jí)研發(fā)架構(gòu)的落地實(shí)施，研發(fā)效率及研發(fā)質(zhì)量均提升較快。管理方面，公司不斷進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化等管理變革，組織效能進(jìn)一步提升。
　　海外收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，后續(xù)增長(zhǎng)可期。根據(jù)公司投資者關(guān)系管理信息，公司前三季度海外業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入9.56億元，同比增長(zhǎng)47.9%。公司持續(xù)加大海外本地化布局力度，采取“一國(guó)一策”的市場(chǎng)策略，海外本地化團(tuán)隊(duì)和銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。目前全球商用車信息化滲透率較低，隨著海外歐標(biāo)等安全法規(guī)持續(xù)落地，市場(chǎng)空間將充分打開(kāi)，公司作為商用車信息化龍頭，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市占率。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為23.06/28.91/35.27億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.60/3.63/4.67億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。