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事件：公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.43億元，同比增長16.07%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.45億元，同比減少5.68%；基本每股收益1.09元，同比減少4.39%。
　　季度業(yè)績改善，主業(yè)利潤持續(xù)高增。公司2024年第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.01億元，同比增長1.31%，環(huán)比增長26.86%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利3.64億元，同比下降7.22%，環(huán)比增長16.59%；公司2023Q4-2024Q3逐季銷售毛利率分別為29.76%、27.00%、22.85%、31.15%，逐季銷售凈利率分別為15.90%、14.47%、13.08%、17.66%，第三季度銷售毛利率與凈利率均顯著增長。前三季度公司主業(yè)利潤持續(xù)高增，扣除聯(lián)營企業(yè)投資收益后營業(yè)利潤同比增長53.43%，受益于下游核電景氣以及高端產(chǎn)品放量，后續(xù)主業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增長。
　　高端產(chǎn)品占比提升，全年銷量有望高增。2024年上半年公司用于高端裝備制造及新材料領(lǐng)域的高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品收入達(dá)到約10.57億元，占公司營業(yè)收入比重約為22%，實(shí)現(xiàn)同比40%的增長。2024年上半年公司擁有具備20萬噸工業(yè)用成品管材（含不銹鋼管、復(fù)合管和部分特殊碳鋼管）、1.5萬噸管件和2.6萬噸合金材料的生產(chǎn)能力，規(guī)劃的核能及油氣用高性能管材項(xiàng)目建成后有望再增加2萬噸產(chǎn)能。根據(jù)公司年報(bào)，2024年經(jīng)營目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)工業(yè)用成品鋼管（含無縫管、焊接管、復(fù)合管、合金管及特殊管道）總銷量約18.29萬噸，管件銷量約0.96萬噸，成品鋼管目標(biāo)銷量較2023年無縫管與焊接管加總銷量增幅為44.7%，結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善趨勢，公司主業(yè)有望迎來量價(jià)齊升格局。
　　投資建議。公司專注中高端不銹鋼管制造，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)增長，下游需求持續(xù)向好有效支撐其盈利釋放，產(chǎn)品加速高端化迭代有望支撐其估值走高，我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為14.8億元、17.3億元、19.7億元，對應(yīng)PE為15.3、13.1、11.5倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原料價(jià)格大幅波動，不銹鋼管需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。