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事件:公司發(fā)布2024年三季報(bào)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收428.88億元，同比下降8.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.99億元，同比增長(zhǎng)0.35%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善。2024Q1-3,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收428.88億元，同比下降8.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.99億元，同比增長(zhǎng)0.35%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)12.98億元，同比下降8.53%。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量23.92億元，同比多流入20.24億元，主要是本期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。公司應(yīng)收賬款為207.9億元，同比減少20.86億元。資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)為1.59億元，同比少計(jì)提1.63億元。
　　凈利率和期間費(fèi)用率有所提升。2024Q1-3，公司毛利率為11.65%，同比降低0.22pct;凈利率為3.77%，同比提高0.36pct。期間費(fèi)用率為10.35%，同比提高1.02pct。銷售費(fèi)用率為0.01%，同比持平;管理費(fèi)用率為3.17%，同比提高0.19pct;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.77%,同比提高0.33pct;研發(fā)費(fèi)用率為4.4%,同比提高0.5pct。攤薄ROE為4.75%，同比下降0.66pct。公司資產(chǎn)負(fù)債率為76.96%，同比下降0.72pcto
　　市政工程和道路工程中標(biāo)合同表現(xiàn)亮眼。2024年1-9月，公司施工、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)和數(shù)字業(yè)務(wù)中標(biāo)合同金額為657.05億元，同比增長(zhǎng)9.46%。其中，施工業(yè)務(wù)上海市內(nèi)中標(biāo)289.07億元,同比增長(zhǎng)6.78%;上海市外中標(biāo)金額為251.8億元，同比增長(zhǎng)21.08%;海外中標(biāo)28.81億元。施工業(yè)務(wù)按訂單類型分，軌道交通中標(biāo)金額106.59億元，同比下降21%;市政工程中標(biāo)金額212.06億元，同比增長(zhǎng)43.16%;能源工程中標(biāo)金額79.03億元，同比增長(zhǎng)4.41%;道路工程中標(biāo)金額65.39億元，同比增長(zhǎng)52.16%;房產(chǎn)工程中標(biāo)金額64.19億元，同比下降17.01%。公司投資業(yè)務(wù)中標(biāo)金額為137.13億元，同比增長(zhǎng)71.05%。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為29.98/31.92/34.57億元，同比+2.00%/+6.47%/+8.32%，對(duì)應(yīng)P/E為7.17/6.74/6.22倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。