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公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告：
　　（1）2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.23億元/+130.05%，主要系公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)較快；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.23億元/+773.86%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元/+1055.73%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.94億元/+344.78%，主要系公司所處行業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好，客戶回款及預(yù)收款情況較好。
　?。?）2024Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.06億元/+67.06%，歸母凈利潤(rùn)0.52億元/+6.31%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.51億元/+8.74%。
　　毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用端較為穩(wěn)定：
　　（1）2024前三季度公司毛利率13.04%/+1.55pcts，銷售/管理及研發(fā)費(fèi)用率分別為7.50%/1.91%，同比+0.33pct/-1.70pcts，歸母凈利率2.60%/+1.92pcts。
　?。?）2024Q3公司毛利率13.01%/+1.12pcts，銷售/管理及研發(fā)費(fèi)用率分別為7.61%/1.92%，同比+2.80pcts/-0.45pct，歸母凈利率2.47%/-1.42pcts。
　　出境游復(fù)蘇加速，游客需求向高品質(zhì)體驗(yàn)轉(zhuǎn)變：
　　集團(tuán)副總裁曹建在中國(guó)出境旅游交易會(huì)上提出，中國(guó)出境游市場(chǎng)復(fù)蘇呈現(xiàn)由近及遠(yuǎn)的逐步釋放特征，隨國(guó)航航班的恢復(fù)及免簽政策的落實(shí)，全球多地成為中國(guó)游客的熱門(mén)選擇。游客需求從單純的觀光旅游向追求高品質(zhì)的文化及人文體驗(yàn)轉(zhuǎn)變，單目的地游逐漸取代多國(guó)連線游，旅游時(shí)長(zhǎng)也在深度體驗(yàn)的背景下延長(zhǎng)，旅行方式也日益多元化與碎片化。公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展目的地資源，如推出MSC地中海郵輪2026年環(huán)球航線等，積極響應(yīng)旅游市場(chǎng)的變化。
　　加速全國(guó)門(mén)店布局，打造數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈：
　　公司旗下的零售品牌眾信優(yōu)游在2024年獲得5000萬(wàn)元Pre-A輪融資，已在全國(guó)20個(gè)省市自治區(qū)全面布局，計(jì)劃至2026年底達(dá)5000家門(mén)店。目前眾信優(yōu)游依托于B端旅游合伙人和C端營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，結(jié)合眾信旅游集團(tuán)的行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品，通過(guò)自營(yíng)產(chǎn)品體系和廣泛的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)成強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司未來(lái)將打造數(shù)字化門(mén)店和整合數(shù)字化營(yíng)銷平臺(tái)，強(qiáng)化線上線下結(jié)合的零售模式。
　　投資建議：
　　買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.87/108.24/123.76億元，同比114.9%/+52.7%/+14.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.50/2.45/3.34億元，同比+363.3%/+64.1%/+36.3%。給予買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.37元，對(duì)應(yīng)2024年55xPE
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，旅游市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等