>> 光大證券-興業(yè)銀行(601166)2024年三季報點評：營收增速韌性較強，風險抵補能力穩(wěn)健-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰，趙晨陽 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
10月30日，興業(yè)銀行發(fā)布2024年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1642億，同比增長1.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤630億，同比增速-3%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.9%，同比下降1.2pct。
點評：
營收增長穩(wěn)健，撥備計提拖累業(yè)績增速。公司前三季度營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為1.8%、3.7%、-3%，增速較1H24分別變動0、0、-3.9pct。
其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為2.4%、0.6%，較1H24分別變動-1.8、+3.3pct。拆分前三季度盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴張、成本管控為主要貢獻項，分別拉動業(yè)績增速11.3、2.1pct；從邊際變化看，提振因素主要是非息收入增速由負轉(zhuǎn)正；拖累因素主要是息差收窄、損失準備計提對業(yè)績負向拖累加大，規(guī)模擴張拉動作用減弱、所得稅貢獻由正轉(zhuǎn)負。
規(guī)模擴張小幅降速，3Q個貸投放企穩(wěn)回升。3Q24末，興業(yè)銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為4.7%、8%，增速較2Q末分別下降1.4、0.5pct，規(guī)模擴張節(jié)奏略有放緩，信貸投放穩(wěn)步增長。貸款方面，前三季度貸款新增2807億，同比少增504億；3Q單季新增725億，同比少增191億，占生息資產(chǎn)比重62%，較2Q末提升1.5pct。需求不足背景下，公司信貸投放同比略降。
信貸結(jié)構(gòu)層面，前三季度對公、零售、票據(jù)分別新增2674、-283、416億，同比少增1834億、多減114億、多增1443億；其中，3Q季內(nèi)零售、票據(jù)分別新增48、670億，同比多增69、673億，季末票據(jù)占貸款比重較年中提升1pct至6.3%，對信貸增長形成較強支撐。行業(yè)投向?qū)用?，綠色、科技、普惠等重點領域?qū)J款余額分別較上年末增長16.7%、14.7%、10.5%，均高于各項貸款增速。
非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)3Q季內(nèi)新增1492、-3303億，同比多增660億、多減1670億，合計占生息資產(chǎn)比重36.7%，較2Q末下降1.5pct。季內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，貸款、債券等高收益資產(chǎn)配置提升，低息同業(yè)資產(chǎn)適度壓降。
存款延續(xù)低速增長，客群基礎持續(xù)夯實。3Q24末，興業(yè)銀行付息負債、存款同比增速分別為3.2%、4%，分別較2Q末下降0.5、0.9pct，存款占付息負債比重較半年末提升0.4pct至59%。前三季度存款新增2879億，同比少增1924億；3Q單季新增390億，同比少增418億，存款“脫媒”壓力不減。分期限類型看，季內(nèi)活期、定期存款分別新增-2011、2071億，同比多減1232億、多增1368億，定期存款占比較半年末提升3.4pct至56%，定期化趨勢延續(xù)。市場類負債方面，3Q應付債券、金融同業(yè)負債分別減少367、19億，同比多減340億、少減329億，市場類負債占付息負債比重較年中下降0.6pct至41%，負債端資金結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
客戶規(guī)模方面，3Q末企金、零售客戶分別較上年末增長7.3%、6.5%，企金客戶中潛力及以上客戶數(shù)較上年末增11.3%，零售客戶中貴賓、私行客戶分別較上年末增長5.8%、7.9%，各類客戶規(guī)模穩(wěn)步增長，客群基礎扎實
息差降幅趨緩，負債成本改善明顯。1-3Q24公司凈息差為1.84%，較2023年、1H24分別收窄9bp、2bp，息差降幅有所收窄。測算顯示，資產(chǎn)端，前三季度公司生息資產(chǎn)收益率3.76%，較2023年、1H24分別下行24bp、4bp。需求不足、業(yè)內(nèi)競爭導致新發(fā)放貸款定價持續(xù)走低，疊加存量貸款滾動到期重定價、存量按揭利率下調(diào)等因素共振，資產(chǎn)端定價更處在下行通道。負債端，前三季度付息負債成本率2.17%，較2023年、1H24分別下降14bp、3bp，前期負債成本管控效果持續(xù)顯現(xiàn)。10月下旬國股行集中下調(diào)存款掛牌利率，降幅高于前期幾輪，活期、類活期品種利率調(diào)降效果即刻顯現(xiàn)，定期利率調(diào)降效果將伴隨產(chǎn)品滾動到期重定價逐步釋放。綜合存貸款兩端降息影響看，預計公司2024年息差收窄幅度有限，明年息差或相對承壓。
手續(xù)費負增幅度收窄，投資收益保持雙位數(shù)高增。公司前三季度非息收入526億（YoY+0.6%），增速較1H24提升3.3pct，占營收比重較1H下降1.7pct至32%。其中，（1）凈手續(xù)費及傭金收入同比下降15.2%至193億，負增幅度較1H24收窄4.3pct，受監(jiān)管降費、資本市場波動等因素影響，手續(xù)費收入增長承壓。（2）凈其他非息收入同比增長12.8%至333億，增速較1H24提升4.1pct。其中，投資收益同比增長24.3%至318億，債市震蕩走牛背景下，部分債券交易變現(xiàn)對非息增長形成較強支撐。公允價值變動損失4.8億，同比負增長，3Q末債市大幅調(diào)整致使交易性資產(chǎn)估值下挫。
不良率維持低位，風險抵補能力保持穩(wěn)定。3Q末，興業(yè)銀行不良率、關注率分別為1.08%、1.77%，較半年末分別上升0、4bp，資產(chǎn)質(zhì)量前瞻性指標小幅波動。3Q不良余額新增11億，同比多增2.8億。季內(nèi)信用減值損失新增134億，同比多增28億，單季信用減值損失/營業(yè)收入26.2%，同比上升5.1pct，減值計提力度加大。季末撥貸比、撥備覆蓋率分別為2.53%、233.5%，較年中分別下降3bp、4.3pct，季內(nèi)存量風險核銷或保持一定強度，風險抵補能力整體穩(wěn)健。
資本安全邊際較厚，資本補充渠道暢通。3Q末，公司核心一級/一級/總資本充足率分別為9.7%、11.2%、14.3%，較年中分別提升22bp、
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