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事件：公司發(fā)布2024年第三季度季報(bào)，2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.86億元，同比下降2.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.74億元，同比下降13.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.61億元，同比下降13.57%。根據(jù)計(jì)算，2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.58億元，同比下降5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比下降24.01%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比下降22.21%。
　　 24Q3營(yíng)收降幅收窄。24Q3公司預(yù)調(diào)酒收入同比下降6.6%，其他業(yè)務(wù)同比下降0.8%，營(yíng)收下降幅度小于第二季度，預(yù)計(jì)與上年同期基數(shù)較低有關(guān)，預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)仍有所承壓。第三季度合同負(fù)債環(huán)比持平，同比下降1.3億元。第三季度末應(yīng)收賬款3.0億元，與二季度末持平，較上年末增長(zhǎng)40.6%，與預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)加大對(duì)合作伙伴的支持力度，適度提高授信額度有關(guān)。
　　毛利率仍有優(yōu)化，銷(xiāo)售費(fèi)用率提升拖累凈利率。24Q3毛利率同比提升1.3pct至70.2%，延續(xù)二季度趨勢(shì)。24Q3銷(xiāo)售費(fèi)率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變化+3.1/+0.3/+1.0pct。綜合影響下，歸母凈利率同比下降5.4pct至22.7%。
　　投資建議：結(jié)合前三季度情況，略調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.2/36.9/41.5億元，同比-1.3%/+14.6%/+12.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4/8.6/10.0億元，同比-8.1%/+15.0%/+16.6%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品進(jìn)展不及預(yù)期，核心產(chǎn)品復(fù)購(gòu)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)