>> 申萬宏源-神州數(shù)碼(000034)華為計算業(yè)務(wù)高增，回購計劃彰顯信心-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布2024年三季報。根據(jù)公告，2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入915.71億元，YoY+8.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.94億元，YoY+5.04%。24Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入290.09億元，YoY+1.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，YoY-7.93%。業(yè)績符合預(yù)期。
自有品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，算力業(yè)務(wù)高景氣。根據(jù)公司官網(wǎng)，2024前三季度自有品牌業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入38.7億元，yoy+32%。其中，信創(chuàng)（服務(wù)器業(yè)務(wù)）實現(xiàn)收入32億元，yoy+56%，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7億元，yoy+226%。24年前三季度，AI服務(wù)器在運(yùn)營商行業(yè)收入突破10億元，同比增長34%；金融行業(yè)收入實現(xiàn)285%的大幅增長。
數(shù)云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。2024年前三季度，神州數(shù)碼數(shù)云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)收入累計實現(xiàn)20.7億元，同比增長47%；毛利率提升6.3個百分點(diǎn)，毛利額實現(xiàn)3.7億元，同比大幅增長126%。
毛利率提升，進(jìn)一步聚焦高價值業(yè)務(wù)。根據(jù)三季報，公司24年前三季度毛利率4.49%，同比+0.56pct，單Q3毛利率4.58%，同比+0.19pct。其中，自主品牌業(yè)務(wù)毛利率同比+1.7 pct。IT分銷與增值服務(wù)毛利率實現(xiàn)正向提升。
IIC項目財務(wù)費(fèi)用拖累單季度利潤。根據(jù)三季報，2024前三季度，公司財務(wù)費(fèi)用6.88億元，yoy+142.88%，主要系有息負(fù)債規(guī)模增加，以及深圳灣超級總部基地竣工后財務(wù)費(fèi)用停止資本化所致。
2024年前三季度，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入21.67億元，yoy+283.9%。我們認(rèn)為主要來自凈利潤增長、經(jīng)營性應(yīng)付項目增加（向上游賬期拉長）等。
計劃回購2-4億元公司股份，用于股權(quán)激勵。2024年10月31日，公司發(fā)布公告，擬通過集中競價交易方式回購2-4億元公司股份，約占公司總股本的1.39%?；刭徆煞莸膬r格不超過人民幣43元/股，資金來源為自有資金及股票回購專項貸款資金。回購股票將用于后續(xù)員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。本次回購數(shù)額較大，彰顯公司對未來發(fā)展的信心，也將增強(qiáng)投資者信心。
維持“買入”評級。公司華為計算業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，高附加值的ISV等云服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年公司收入1246.1、1315.4、1396.3億元，歸母凈利潤14.0、16.1、19.7億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)AI算力需求增長不及預(yù)期；消費(fèi)電子硬件及企業(yè)軟件下游需求波動。
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