>> 銀河證券-白云機場(600004)24Q3盈利2.3億，靜待國際客流繼續(xù)恢復-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南，寧修齊 |
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核心觀點
事件:公司發(fā)布2024年三季度報告。經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，2024年Q1-Q3，公司分別實現(xiàn)國內(nèi)/國際（及地區(qū)）航班起降量30.00萬架次/7.84萬架次，為2019年同期的110.22%/83.76%;分別實現(xiàn)國內(nèi)/國際(及地區(qū))旅客吞吐量4577.05萬人次/1057.13萬人次，為2019年同期的113.119%6/75.279%,
財務數(shù)據(jù)方面,2024年Q1-Q3,公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.00億元,同比+15.04%6,為2019年同期(58.33億元）的90.86%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.68億元，同比+143.71%，為2019年同期(5.73億元）的116.58%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.52億元，同比+162.54%，為2019年同期（(5.22億元）的124.90%,
2024Q3，暑運旺季需求釋放，拉動客流量加速回升，Q3單季營收創(chuàng)年內(nèi)新高。收入端來看，收入端來看，2024年Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.00億元中，Q1/Q2/Q3單季度營業(yè)收入分別為16.63/17.97/18.40億元。因2024Q3暑運旺季客流釋放，Q3公司單季營收創(chuàng)下年內(nèi)新高水平，收入端進一步加速恢復。
2024Q3，公司發(fā)力降本增效成果顯現(xiàn)，前三季度毛利率為27.06%。成本端來看，2024年Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)成本38.66億元，同比增長+5.25%,為2019年(46.04億元)同期的83.97%;其中，2024年Q1/Q2/Q3單季度,公司營業(yè)成本分別為12.38/12.69/13.60億元。2024年前三季度，公司毛利率為27.06%，超過2019年同期(21.07%)水平。
費用端來看，2024年Q1-Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為0.64%、1.84%、0.24%6、0.43%，同比分別-1.44pct、-4.19pct、-0.93pct、-1.42pct。公司發(fā)力成本管控下，降本增效成效繼續(xù)顯現(xiàn)。
公司三期擴建工程如期推進,產(chǎn)能水平仍有進一步提升空間。2020年9月,公司的三期擴建工程（第四&第五跑道、T3航站樓、T2航站樓東四&西四指廊）正式開工。2023年底，東四&西四指廊已完工，T1、T2航站樓已聯(lián)通為第一航站區(qū)，于2024年初投產(chǎn)。跑道及T3航站樓的建設持續(xù)推進，或?qū)⒃?025年前陸續(xù)如期完工，預計2025年可實現(xiàn)通航。三期擴建工程實現(xiàn)完工投產(chǎn)后，白云機場年旅客吞吐能力將達1.2億人次，貨郵吞吐能力將達380萬噸。
在2023年，白云機場的高峰小時起降架次容量已擴至“81+2”架次，未來伴隨三期工程投產(chǎn)后，疊加旅客出行需求加速回升，公司產(chǎn)能上限仍有再提升空間，粵港澳國際化中轉(zhuǎn)樞紐定位將進一步強化。
投資建議:基于公司實際運營數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我們調(diào)整盈利預測結(jié)果，預計公司2024 / 25/26年EPS分別為0.39/ 0.47/ 0.44元，對應PE為24.92X /20.58x/ 21.92X，維持“推薦”評級。
風險提示:國際客流增長不及預期的風險，改擴建工程進度不及預期的風險,機場商業(yè)需求恢復不及預期的風險。
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