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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.25億元，同比+8%，歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比+45%，扣非凈利潤(rùn)2.63億元，同比+32%；2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.74億元，同比+17%，歸母凈利潤(rùn)7.42億元，同比+24%，扣非凈利潤(rùn)6.81億元，同比+16%。
　　毛利率、期間費(fèi)用率環(huán)比改善顯著。2024Q3公司毛利率為29.75%，同比+0.96pct，環(huán)比+2.09pct；期間費(fèi)用率為11.61%，同比-0.67pct，環(huán)比-1.38pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%，同比-0.05pct、+1.23pct、+1.16pct、-3.02pct，環(huán)比+0.12pct、+1.14pct、-0.20pct、-2.43pct。
　　股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工利益。公司發(fā)布第六期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心崗位人員等在內(nèi)的857人授予限制性股票，首次授予和預(yù)留股票數(shù)量分別為754.10萬(wàn)股和49.10萬(wàn)股。業(yè)績(jī)考核方面，以2023年為基數(shù)，2025年部分解鎖和全部解鎖的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率目標(biāo)設(shè)置為15.35%/19.19%，2026年為20.72%/25.90%。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣、考核目標(biāo)明確，有望綁定核心員工利益，并彰顯公司發(fā)展信心。
　　中大件轉(zhuǎn)型順利，全球產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)。公司在中小件領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，核心客戶包括法雷奧、博世、麥格納、大陸、蒂森克虜伯等跨國(guó)零部件Tier 1，并通過(guò)精益生產(chǎn)強(qiáng)化在產(chǎn)品成本和質(zhì)量方面的競(jìng)爭(zhēng)力，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、雨刮系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、電機(jī)零件等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市占率持續(xù)提高。近年來(lái)公司在三電殼體、車身結(jié)構(gòu)件等中大件產(chǎn)品領(lǐng)域打造新增長(zhǎng)點(diǎn)，計(jì)劃2025、2030年2000T-4400T大噸位壓鑄機(jī)生產(chǎn)的產(chǎn)品占比分別超過(guò)25%、40%。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)海外客戶本地化生產(chǎn)需求，公司已在馬來(lái)西亞、墨西哥建設(shè)產(chǎn)能，并籌劃在歐洲建廠，完善在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能布局。
　　投資建議：公司中小件產(chǎn)品面向全球市場(chǎng)，客戶群體優(yōu)質(zhì)，中大件產(chǎn)品持續(xù)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)新勢(shì)力與全球電動(dòng)車企客戶項(xiàng)目，維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.41億元、13.05億元、15.81億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.07元、1.33元、1.62元，按2024年10月31日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為14X、12X、9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外貿(mào)易環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)；原材料、海運(yùn)費(fèi)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。