>> 申萬宏源-中國中車(601766)鐵路裝備板塊繼續(xù)高增，公司在手訂單充足-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 478KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉，王珂，李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司發(fā)布24年三季報，前三季度實現(xiàn)收入1525.83億，同比增長6.67%，歸母凈利潤72.45億，同比增長17.77%，扣非后歸母凈利潤59.97億，同比增長21.21%；Q3營收625.44億，同比增長12.22%，歸母凈利潤30.44億，同比增長13.11%，扣非后歸母凈利潤26.37億，同比增長11.52%。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
投資要點：
鐵路裝備保持高增，城軌與新產(chǎn)業(yè)改善明顯。1）前三季度收入拆分：鐵路裝備717.65億，同比增長36.69%，其中動車組405.75億（yoy+87.34%）、機車業(yè)務(wù)152.48億
（yoy-7.36%）、客車49.92億（yoy+80.35%）、貨車109.50億（yoy-5.73%）；城軌板塊284.21億，同比下滑5.63%；新產(chǎn)業(yè)501.06億，同比下滑10.40%；現(xiàn)代服務(wù)22.91億，同比下滑49.03%；2）第三季度收入拆分：鐵路裝備297.80億，同比增長24.41%，其中動車組140.48億（yoy+77.26%）、機車業(yè)務(wù)152.48億（yoy+1.82%）、客車23.58億（yoy+56.68%）、貨車62.68億（yoy-16.75%）；城軌業(yè)務(wù)120.46億，同比增長8.86%，新產(chǎn)業(yè)200.64億，同比增長5.19%，現(xiàn)代服務(wù)6.53億，同比下滑60.52%。
收入增速加快，凈利率保持上升趨勢。公司前三季度毛利率21.21%，Q3單季度毛利率20.93%，根據(jù)財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則應(yīng)用指南匯編2024》的規(guī)定，公司將計提的保證類質(zhì)保費用計入“營業(yè)成本”，不再計入“銷售費用”，因此前三季度毛利率同比口徑不一致；前三季度凈利率6.21%，同比提升0.6pct，Q3單季度凈利率6.33%，同比提升0.09pct；隨著高利潤率鐵路裝備業(yè)務(wù)占比提升及規(guī)模效應(yīng)影響，預(yù)計未來利潤率仍將呈現(xiàn)上升趨勢。
新簽訂單保持增長，存貨及合同負債預(yù)示在手訂單充足。前三季度公司新簽訂單2122億，同比增長0.33%，其中國際業(yè)務(wù)約342億，同比下滑9.04%；從存貨及合同負債來看，三季度末存貨928.51億，比去年同期增長4.59%，期末合同負債277.37億，比去年同期增長14.40%，存貨與合同負債或預(yù)示在手訂單較為充足。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計24-26年歸母凈利潤分別為133.01、146.91、162.92億元，當(dāng)前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為18X、16X、15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、鐵路固定資產(chǎn)投資存在不確定性的風(fēng)險、海外市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險等。（注：文中數(shù)據(jù)均來自公司公告及公開信息。）
|
|
