>> 銀河證券-米奧會展(300795)關(guān)注財政+地緣政治優(yōu)化帶來的預(yù)期改善-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
1183KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件:2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比-9.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比-16.62%。單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比+42.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比+395.58%。
Q3展會場次、規(guī)模均實現(xiàn)增長。公司Q3展會排期場次較去年同期增長，共舉辦美國、墨西哥、巴西、南非四場展會，而2023年同期為土耳其、日本、南非三場展會。從展會規(guī)?？?，根據(jù)公司官方公眾號，美國展會超400家企業(yè)參展，展覽面積達(dá)1萬平;墨西哥展+巴西展8大行業(yè)專業(yè)展、合計超3.7萬平展覽面積、超45個細(xì)分品類，近1100家中企組團(tuán)參展;南非展超290家企業(yè)參展，展覽面積近1萬平。
受益于經(jīng)營杠桿,公司Q3凈利率同比提升。3Q24公司實現(xiàn)毛利率43.85%/同比-9.7pct，我們預(yù)計主要因今年各地展會補(bǔ)貼減少，導(dǎo)致公司增加折扣有關(guān)，此外也受新增的美國展會處于前期爬坡階段影響。期間費(fèi)用方面，3Q24公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為0.34億元、0.15億元，與去年同期整體持平，但銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率受益收入規(guī)模增長，各為20.7%/同比-6.6pct、8.9%/-1.7pct,推動凈利率提升4.8pct至16.6%。
投資建議∶中期而言，我們認(rèn)為公司未來成長路徑仍在于展會規(guī)模、數(shù)量、單價（專業(yè)展+數(shù)字化服務(wù)）的三維擴(kuò)張，同時配以民營企業(yè)靈活的管理、激勵機(jī)制予以實現(xiàn)。短期看，考慮近期地方政府化債+中印地緣政治關(guān)系改善，我們認(rèn)為公司明年需求與展會區(qū)域安排均有邊際改善可能，我們預(yù)計2024-26年歸母凈利各為2.3、3.2、3.9億元，對應(yīng)PE各為19X、14X、11X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:(1）展會銷售不及預(yù)期的風(fēng)險;(2）地緣政治沖突的風(fēng)險;(3)出口貿(mào)易下滑風(fēng)險。
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