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投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024第三季度報(bào)告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)公司公告，公司2024年前三季度營(yíng)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入85.16億元，同比+18.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比-10.96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比-2.77%。單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29.75億元，同比+23.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4916.60萬(wàn)元，同比-9.60%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4774.85萬(wàn)元，同比+7.45%。根據(jù)公司公告，經(jīng)測(cè)算，2024Q3公司毛利率為6.87%，同比2023年同期下滑1.17Pct。2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為1.56%/2.24%/0.45%，同比-0.22Pct/-0.38Pct/-0.12Pct，費(fèi)用控制能力有所提升。
　　靈活用工業(yè)務(wù)保持持續(xù)高增長(zhǎng)，中高端人才尋訪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，公司2024年前三季度靈活用工業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)達(dá)20.59%。單三季度。中高端人才尋訪業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)2.33%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)。2024年前三季度，公司成功為國(guó)內(nèi)外客戶推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位13814人，靈活用工業(yè)務(wù)累計(jì)派出36.08萬(wàn)人次。公司在冊(cè)靈活用工崗位外包員工42400余人，分布在專業(yè)類白領(lǐng)崗位、技術(shù)研發(fā)類崗位、通用類崗位。其中，技術(shù)研發(fā)類崗位時(shí)點(diǎn)在職人數(shù)占比達(dá)66.52%，同比+6.23Pct，貢獻(xiàn)96.43%的整體凈增人數(shù)。
　　持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化進(jìn)程，禾蛙平臺(tái)崗位交付能力顯著提升。截至2024年第三季度，公司技術(shù)投入金額達(dá)1.20億元。三季度以來(lái)，公司在AI上持續(xù)迭代匹配系統(tǒng)和CRE模型，優(yōu)化了CRM系統(tǒng)的線索和商機(jī)聯(lián)動(dòng)管理。財(cái)務(wù)管理方面，公司持續(xù)優(yōu)化升級(jí)FIS系統(tǒng)，成功實(shí)現(xiàn)了發(fā)票全流程管理，提高了開(kāi)票到收款的管理效率。外包員工管理方面，成功通過(guò)釘釘平臺(tái)為重點(diǎn)KA客戶項(xiàng)目下的外包員工提供了日常管理服務(wù)，提高了服務(wù)可達(dá)性，確保了服務(wù)一致性和高效性。運(yùn)營(yíng)招聘崗位數(shù)量達(dá)到213,900余個(gè)，同比增長(zhǎng)了17.73%。與生態(tài)合作伙伴的鏈接數(shù)量超過(guò)14,800家，同比增長(zhǎng)了19.86%。禾蛙平臺(tái)累計(jì)交付崗位數(shù)量已突破10,000個(gè)，同比增長(zhǎng)高達(dá)107.71%。參與交付的顧問(wèn)人數(shù)接近10,000人。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。受市場(chǎng)招聘需求不振影響，當(dāng)前公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)短期承壓。我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.98/2.74/3.30億元（原值2.14/3.02/3.87億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E為20/15/12倍，公司作為人力資源服務(wù)行業(yè)頭部企業(yè)，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，利潤(rùn)釋放有較大潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，人才流失與培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政策法規(guī)變化風(fēng)險(xiǎn)。