>> 國信證券-證券行業(yè)2024年10月報：零售資金持續(xù)入市，券商兩融彈性提升-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
1295KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孔祥，王德坤 |
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結(jié)合銀證轉(zhuǎn)賬交流、兩融規(guī)模等數(shù)據(jù)，零售增量資金持續(xù)入市，ETF規(guī)模高漲后有回落，而主動型機構(gòu)資金增量不明顯。個人投資者規(guī)?？矗Y金入市和杠桿資金使用情況均有明顯改善。9月24日至10月末，累計凈流入規(guī)模達2,720億元。兩融規(guī)模在10月末達1.70萬億元，較9月24日提升3,255億元，升幅達23.7%。被動基金規(guī)?？?，股票ETF是本次行情主要推手之一，也是年初以來主要的資金流入渠道。截至10月末，股票ETF份額約1.82萬億份，較9月24日提升1,455億份，資產(chǎn)凈值約2.77萬億元，較9月24日提升6,357億元。年初以來股票ETF累計凈流入規(guī)模約9,215億元。但主動股基發(fā)行有所回暖但規(guī)模仍較小，主動股基股票倉位整體有所提升。同時，北向資金9月末成交額顯著放大，此后有所下降，10月9日至10月末，北向資金日均成交額2,280億元，占比為12%-13%。資本市場資金結(jié)構(gòu)進一步影響市場風(fēng)格。受流動性顯著改善影響，市場風(fēng)險偏好提升，中小市值公司更受青睞，同時這也放大了券商兩融業(yè)務(wù)等利差收入彈性。
市場交易活躍度顯著回升，IPO仍舊承壓。（1）經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，10月A股日均成交金額為23,484億元，環(huán)比+196.0%，同比+184.3%。（2）投行業(yè)務(wù)方面，10月IPO數(shù)量為22家，募集資金規(guī)模為49.683億元，環(huán)比-11.6%；10月再融資規(guī)模為95.565億元，環(huán)比下跌-37.5%；10月企業(yè)債和公司債承銷規(guī)模為3091.14億元，環(huán)比-0.41%。（3）自營業(yè)務(wù)方面，上證綜指-2.24%，滬深300指數(shù)-3.16%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)-0.49%，中證全債指數(shù)上漲0.05%。（4）從反映市場風(fēng)險偏好和活躍度的兩融余額看，至10月30日，兩融余額為16978.99億元，環(huán)比+17.90%。
投資建議：我們對行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。著眼于嚴監(jiān)嚴管下的兩條主線，我們判斷行業(yè)集中度會進一步提升，機構(gòu)定價權(quán)進一步加深，資管指數(shù)化進一步加強，監(jiān)管要求進一步提高。重點推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。建議關(guān)注資本實力雄厚、業(yè)務(wù)協(xié)同預(yù)期強的華泰證券、國聯(lián)證券。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；創(chuàng)新推進不及預(yù)期等。
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