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投資要點(diǎn)：
　　維持增持。公司前三季度營收12.1億元/+7.77%，歸母凈利3.58億元/+20.2%，扣非3.53億元/+19.8%；Q3單季度營收4.16億元/+8.5%，歸母1.24億元/+14.9%，扣非1.22億元/+12.3%。維持預(yù)測(cè)公司2024-26年EPS為1.49/1.81/2.17元增速25/21/20%，維持目標(biāo)價(jià)36.72元，維持增持。
　　Q3營收凈利增速、經(jīng)營現(xiàn)金流均改善。1)Q1-3單季度營收增速分別11/4.2/8.5%，歸母凈利增速分別58/11.2/14.9%，扣非凈利增速分別57/12.4/13.2%；2)前三季度毛利率80.1%/+1.6pct，凈利率29%/+2.78pct；Q3單季度分別79.9%/+1.31pct、29.6%/+1.73pct；3)期間費(fèi)用率50.2%/-2.11pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別34.4/8.98/-2.81/9.37%，同比分別-1.54/+0.64/-0.25/-0.95pct；4)經(jīng)營凈現(xiàn)金流2.74億元/+23.2%，Q3單季度1.21億元/+56%。
　　會(huì)員穩(wěn)步增長，全新“AI+跨境”產(chǎn)品“門道”正式推出。1)截至Q3末中國制造網(wǎng)平臺(tái)收費(fèi)會(huì)員數(shù)26,668位，較H1末增加934位；2)AI麥可持續(xù)更新迭代，截至Q3末已累計(jì)服務(wù)約8000家外貿(mào)企業(yè)，AI滲透率約30%，環(huán)比提升約6.3pct；3)10月推出全新“AI+跨境”產(chǎn)品“門道”，以AIAgent的形式為全球分銷商和跨境電商賣家解決選品、貨源查找、店鋪運(yùn)營等多方面難題，是將AI技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)寬至跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈的全新嘗試。
　　金秋采洽會(huì)取得圓滿成績，組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化望釋放增長動(dòng)能。1) 8月31日中國制造網(wǎng)平臺(tái)級(jí)采洽活動(dòng)2024金秋采洽會(huì)圓滿收官，活動(dòng)期間商機(jī)增長率高達(dá)20.33%，三大主力場館商機(jī)轉(zhuǎn)化率超30%，西班牙語、阿拉伯語站點(diǎn)商機(jī)轉(zhuǎn)化率高達(dá)37%以上；2)優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，3月將原中國制造網(wǎng)事業(yè)部分拆為中國制造網(wǎng)事業(yè)部、B2B銷售事業(yè)部和AI事業(yè)部，為未來3-5年發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；9月現(xiàn)金回款已有顯著改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期、其他電商平臺(tái)的沖擊等