>> 東吳證券-比亞迪電子(00285.HK)業(yè)績環(huán)比提升明顯，有望多向發(fā)力增長-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
727KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績，2024Q1-Q3收入為1221.3億元，同比+32.5%，歸母凈利潤30.6億元，同比+0.6%；分單季度看，24Q3公司收入為435.5億元，同比+21.1%，歸母凈利潤15.5億元，同比+1.2%。
消費電子及汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)力，歸母凈利潤環(huán)比改善明顯
24Q3公司收入435.5億元，同比+21.1%，環(huán)比+3.4%，歸母凈利潤15.5億元，同比+1.2%，環(huán)比+70.3%；公司毛利率為8.5%，環(huán)比+1.6PCT，歸母凈利率為3.6%，環(huán)比+1.4PCT。我們認為并購捷普產(chǎn)生財務(wù)費用、減值以及儲能業(yè)務(wù)承壓對公司業(yè)績帶來潛在壓力，但平板電腦、智能手機、汽車等下游景氣度提升使得公司新老業(yè)務(wù)推動業(yè)績增長：
根據(jù)IDC，24Q3海外大客戶平板電腦出貨1260萬臺，同比+1.4%，環(huán)比+2.4%；
根據(jù)Canalys，24Q3海外大客戶手機出貨5450萬臺，同比+9%，小米出貨達4280萬臺，同比+3%；
24Q3比亞迪汽車銷量為113.5萬輛，同比+37.7%。
公司有望多方向發(fā)力實現(xiàn)增長
我們認為公司已經(jīng)形成消費電子+汽車電子+AI三大方向布局，并有望在后續(xù)收獲增長：
消費電子上：海外大客戶一方面推進AI、新型外觀設(shè)計在手機端滲透，公司收購捷普后有望進一步持續(xù)收益，另一方面發(fā)布新款平板電腦，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望持續(xù)收益；
汽車電子上：母公司銷量穩(wěn)步增長且智能化進程加速，公司智能座艙、智駕系統(tǒng)、熱管理、傳感器等產(chǎn)品出貨量有望持續(xù)增長，疊加后續(xù)逐漸開始供應(yīng)智能懸架等新品，公司汽車電子有望進入量價齊升通道；
AI：全球AI算力需求持續(xù)增長，公司已與英偉達合作構(gòu)建AI服務(wù)器、液冷、電源管理等全套AIDC解決方案，推出AMR等工業(yè)機器人，這些布局有望貢獻增長新動能
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司并購捷普產(chǎn)生財務(wù)費用、減值以及儲能業(yè)務(wù)承壓，但消費電子、汽車電子、AI算力三項業(yè)務(wù)均有可觀增長潛力，我們將公司2024-2026年預(yù)期歸母凈利潤由50.4/68.9/80.2億元調(diào)整至46.4/61.4/76.3億元，2024年11月5日收盤價對應(yīng)PE為15.1/11.5/9.2倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；客戶集中度較高；收購協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。
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