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美國(guó)大選結(jié)果揭曉，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，共和黨在參議院選舉中獲勝，在眾議院選舉領(lǐng)先。我們對(duì)歷次美國(guó)大選結(jié)果出爐后各類資產(chǎn)走勢(shì)、資金流變動(dòng)進(jìn)行復(fù)盤(pán)，并專門(mén)分析特朗普上一任期的情況，得出五大啟示。在“特朗普交易”下，短期美債收益率或上行、美股和美元走勢(shì)或受提振。但該交易獲利了結(jié)意愿或較強(qiáng)，若美股出現(xiàn)超跌，反而是布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。
　　啟示1：美國(guó)大選結(jié)果或僅在短期影響市場(chǎng)，隨后回歸基本面。通常大選結(jié)果出爐后一周，各類資產(chǎn)價(jià)格受到選情的影響較明顯，但結(jié)果出爐一月后，資產(chǎn)走勢(shì)往往受基本面的影響更大，例如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹水平和美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化等。
　　啟示2：過(guò)往在共和黨橫掃后短期資產(chǎn)走勢(shì)：美股>大宗商品>美元>美債。從核心資產(chǎn)的走勢(shì)上看，美股在大選結(jié)束后一周漲勢(shì)收窄，隨后維持上漲，美債收益率持續(xù)上升。美元指數(shù)和黃金價(jià)格在大選后走勢(shì)較為平穩(wěn)，原油價(jià)格在大選后一個(gè)月呈上漲趨勢(shì)，但隨后有所下跌。
　　啟示3：“特朗普交易”在其2016年當(dāng)選后僅維持了較短時(shí)間。從核心美元資產(chǎn)的走勢(shì)上看，2016年特朗普當(dāng)選后一月內(nèi)，美元指數(shù)快速上行，十年期美債收益率快速上升，標(biāo)普500指數(shù)小幅上漲。特朗普政策受益板塊在其上一任期并未領(lǐng)漲。
　　啟示4：在特朗普上一任期，相對(duì)美股全球資金更青睞美債。我們發(fā)現(xiàn)不同黨派執(zhí)政對(duì)全球資金流向的影響或有限。2016年11月-2020年10月，外資累計(jì)凈流入美股約874億美元，累計(jì)凈流入美債1331億美元，反映資金較青睞美債。然而，由于大選的不確定性消除，短期資金或更傾向流入美股。
　　啟示5：大選結(jié)果短期對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有一定影響，中期或受關(guān)稅政策影響較大。特朗普當(dāng)選后市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂或會(huì)升溫，短期離岸市場(chǎng)受到的影響或較A股大。優(yōu)質(zhì)高息股和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股受中美貿(mào)易沖突的影響或較小，若出現(xiàn)回調(diào)，建議逢低布局。中期來(lái)看，若中美貿(mào)易沖突升級(jí)，或?qū)χ忻澜?jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的影響。貿(mào)易政策可能利好進(jìn)口國(guó)產(chǎn)替代方向，但對(duì)美出口較多、美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占比較大的行業(yè)較利空，對(duì)已經(jīng)進(jìn)行產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈出海等全球化布局的企業(yè)影響或有限。
　　美國(guó)大選后核心資產(chǎn)將如何演繹？短期美債收益率或上行。如果特朗普主張限制移民的政策得以實(shí)施，或?qū)p少美國(guó)勞動(dòng)力供給。其主張對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征60%關(guān)稅，或會(huì)使美國(guó)物價(jià)進(jìn)一步上漲。另外特朗普主張對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)減稅，或?qū)⒋碳はM(fèi)，可能會(huì)出現(xiàn)再通脹。如果在長(zhǎng)期通脹中樞上行的情況下，美債利率中樞可能會(huì)重新上行。短期美股和美元走勢(shì)或受提振。特朗普推崇對(duì)企業(yè)減稅有助于提升企業(yè)的盈利能力，對(duì)美股較為有利，而對(duì)外加征關(guān)稅有望提振美元。然而，“特朗普交易”短期獲利了結(jié)的意愿或較強(qiáng)。由于較多投資者或在大選結(jié)果出爐前已進(jìn)行押注，在特朗普當(dāng)選后或增加該交易獲利了結(jié)的意愿。若美股出現(xiàn)超跌，反而是布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股的機(jī)會(huì)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)