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事件：2024年前三季度實(shí)現(xiàn)收入71.41億元（yoy-1.96%），歸母凈利潤(rùn)0.25億元（yoy-88.96%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.08億元（yoy-96.43%）。單Q3實(shí)現(xiàn)收入29.35億元（yoy+3.63%），歸母凈利潤(rùn)2.40億元（yoy+10.33%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.33億元（yoy+3.68%）。
　　 Q3收入及利潤(rùn)重回快速增長(zhǎng)軌道，Q4旺季增長(zhǎng)可期：Q3收入及利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，24Q3收入同比/環(huán)比增長(zhǎng)3.63%/22.11%；歸母凈利潤(rùn)同比/環(huán)比增長(zhǎng)10.33%/239.37%。我們認(rèn)為季度間業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合體檢業(yè)務(wù)季節(jié)性較為明顯的屬性，上半年公司整體體檢訂單良好，客單價(jià)保持穩(wěn)定提升，隨著體檢旺季到來(lái)Q3業(yè)績(jī)快速釋放，預(yù)計(jì)Q4有望延續(xù)Q3增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　盈利能力季度間改善明顯，AI+賦能降本增效未來(lái)可期：季度間看，當(dāng)收入規(guī)模突破20億后，可以看到整體毛利率提升較為明顯。2024Q1-Q3公司毛利率分別為28.04%/41.36%/45.43%,2024Q2-Q3環(huán)比提升13.32/4.17pct。Q4收入通常高于前三個(gè)季度，毛利率及凈利潤(rùn)率均有望進(jìn)一步提升。費(fèi)用端看，2024Q3銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.86%/7.56%/2.76%(yoy+0.62/0.34/0.01pct)，公司繼續(xù)深化精細(xì)化管理，AI+醫(yī)療賦能下，長(zhǎng)期降本增效效果有望體現(xiàn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.92/118.98/133.67億元，歸母凈利潤(rùn)3.56/6.15/7.85億元。對(duì)應(yīng)PE分別為51.75/29.98/23.49倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，精細(xì)化管理或新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。