>> 華創(chuàng)證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)2024年三季報點評：傳奇基本盤穩(wěn)健，業(yè)績超預期，后續(xù)重點產(chǎn)品儲備豐富-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣,廖志國,劉文軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
三季報業(yè)績超預期。公司披露24Q3業(yè)績，單季度實現(xiàn)收入13.7億元，YOY+30%，QOQ+10%；實現(xiàn)毛利潤11.3億元，YOY+29%，QOQ+11%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.7元，YOY+32%，QOQ+23%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.8億元，YOY+33%，QOQ+27%。前三季度實現(xiàn)收入39億元，YOY+30%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.8億元，YOY+18%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.8億元，YOY+23%。
評論：
傳奇基本盤穩(wěn)健，復古情懷類產(chǎn)品韌性十足。報告期內(nèi)《天使之戰(zhàn)》、《原始傳奇》等傳奇奇跡基本盤產(chǎn)品取得良好業(yè)績；旗下運營的集傳奇游戲渠道、內(nèi)容社區(qū)為一體的平臺996盒子，本季度也帶來高毛利率的信息服務(wù)收入增量，共同構(gòu)成了公司穩(wěn)健的傳奇奇跡類產(chǎn)品基本盤。展望后續(xù)，我們看好公司在傳奇奇跡等多個復古情懷類賽道的產(chǎn)品力，認為其有望為公司奠定長期堅實的業(yè)績基本盤。
創(chuàng)新精品類IP向產(chǎn)品儲備豐富，看好大產(chǎn)品帶來顯著增量。報告期內(nèi)，公司于8月發(fā)行IP產(chǎn)品《關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事：新世界》，并于8月28日登頂IOS免費榜，9月發(fā)行戰(zhàn)棋產(chǎn)品《群英覺醒》，相繼貢獻增量。展望后續(xù)，基于自身積累的IP資源，公司后續(xù)儲備有多款I(lǐng)P向產(chǎn)品，除10月已經(jīng)上線的《百工靈》、《彩虹橙》外，Pipeline中還有《盜墓筆記：啟程》（9月測試）、《斗羅大陸：誅邪傳說》（10月測試）、《龍之谷世界》、《納薩力克：崛起》等多款產(chǎn)品。我們看好上述重點產(chǎn)品發(fā)行為后續(xù)季度貢獻顯著的收入、業(yè)績增量。
盈利預測與投資建議：根據(jù)三季度的經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2024-2026年的收入預期至55.5/63.8/72.5億元（原預測為53.6/62.3/70.7億元），YOY+29%/+15%/+14%；調(diào)整歸母凈利潤預測至17.3/19.8/22.3億元（原預測為16.4/18.8/21.5億元），YOY+19%/15%/13%，對應(yīng)當前市值PE 17/15/13x。我們認為公司基本盤業(yè)務(wù)壁壘深厚，近年來新賽道拓展進程順利，且大體量產(chǎn)品上線在即，成長空間較為明確。因此給予公司25年目標PE 20x，對應(yīng)目標市值396億元，對應(yīng)目標價18.42元，空間36%。維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品上線進度不及預期；新賽道拓展進度不及預期；宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)監(jiān)管趨嚴。
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