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事件：中國(guó)能建發(fā)布2024Q3財(cái)報(bào)。2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2951億元/+3.44%，歸母凈利潤(rùn)36.04億元/+17.28%；其中2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1009億元/+8.24%，歸母凈利潤(rùn)8.22億元/+97.81%。
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益增長(zhǎng)&營(yíng)業(yè)外支出縮減，歸母凈利同比高增。2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1009億元/+8.24%，主因前期訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司表內(nèi)貨幣資金相對(duì)充足，帶動(dòng)收入增長(zhǎng)；公司24Q3毛利率10.28%/-0.70pct，銷(xiāo)售&管理&研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)7.23%/-0.03pct，費(fèi)用端變化不大；投資收益同比多增5.48億元，推測(cè)為股票投資收益，營(yíng)業(yè)外支出同比縮減3.01億元，主要為捐贈(zèng)、違約金等；最終歸母凈利8.22億元/+97.81%。
　　傳統(tǒng)能源訂單高增，新能源訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024Q1-Q3公司傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)訂單額2487億元/+46.38%，新能源和綜合智慧能源業(yè)務(wù)訂單額3919億元/-2.83%。公司2024年Q3新能源及綜合智慧能源工程建設(shè)業(yè)務(wù)訂單同比略有下降,主因2023年同期公司抽水蓄能業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，同期有高基數(shù)影響，剔除抽水蓄能業(yè)務(wù)，其他新能源及綜合智慧能源工程建設(shè)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)18.93%。
　　一帶一路訂單高景氣。2024年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)海外新簽合同額2349億元，同比增長(zhǎng)5.19%，其中“一帶一路”共建國(guó)家新簽合同額同比增長(zhǎng)32.17%，公司簽署了沙特PIF四期Haden 2GW光伏項(xiàng)目、伊拉克拉塔維1GW光伏電站項(xiàng)目、老撾色貢拉曼1GW光伏項(xiàng)目等一批標(biāo)桿性項(xiàng)目。
　　控股股東增持彰顯信心。2024年10月14日，中國(guó)能建集團(tuán)決定實(shí)施增持本公司股票計(jì)劃，擬增持總金額不低于人民幣3億元，不超過(guò)人民幣5億元；對(duì)比2023年12月控股股東實(shí)施的增持計(jì)劃，該計(jì)劃最終累計(jì)增持金額約5000萬(wàn)元，此次增持額度較大，彰顯股東對(duì)公司未來(lái)表現(xiàn)的信心。
　　投資建議：公司在能源電力、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)具有完整產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，伴隨著如氫能、風(fēng)電等新型能源建設(shè)和政策發(fā)力，能源建設(shè)始終具有一定景氣度，公司業(yè)務(wù)不斷向能源項(xiàng)目靠攏，持續(xù)拓展海內(nèi)外業(yè)務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。綜合預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)83.85億/91.42億/98.82億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前12.43/11.40/10.55x PE，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期、資金到位不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期