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事件：
　　11月5日，國鐵集團350公里復興號動車組招標公告公布，合計招標80組，分別為：1）時速350公里復興號智能動車組（8輛編組普通型），數量66組；2）時速350公里復興號智能動車組（8輛編組高寒型），數量10組；3）時速350公里復興號智能動車組（17輛編組普通型），數量4組（2列）。招標數量略超預期。
　　點評：
　　客流增長拉動24年動車組采購超預期。今年以來國鐵集團350公里/小時動車組合計招標已達245組（上半年165組，下半年80組），同比23年164組增長49.39%。底層需求來自客流恢復，1-9月，鐵路客運量33.38億人，同比增長13.8%，高峰時期客運需求仍未被充分滿足，運力存在進一步提升潛力。
　　25年通車高峰，新增車輛進入交付大年。今年1-9月，鐵路投產新線1820公里，其中高鐵1210公里，假如全年高鐵投產1800公里，25年完成“十四五”規(guī)劃的5萬公里目標還差3000公里，新線投運將同比增長50%，新增車輛需求具備高確定性。
　　國鐵盈利改善，車輛投資穩(wěn)步向上。前三季度，國鐵集團實現營業(yè)總收入9007億元，凈利潤盈利129億元，國鐵盈利能力顯著改善，同時考慮到未來可能提速并調價，預計車輛資金端壓力持續(xù)減弱；從國家鐵路固定資產投資看，1-9月，全國鐵路完成固定資產投資5612億元、同比增長10.3%，整體保持了雙位數增長，預計車輛投資增速更快。
　　看好軌交設備25年確定性，重視動車組產業(yè)鏈。行業(yè)景氣上，“十四五”最后一年，鐵路投資有望維持8000億以上，線路加密后客運量仍保持增長態(tài)勢；投資方向上，車輛投資更具確定性，新造車+高級修訂單陸續(xù)轉化為業(yè)績，25年動車組供應鏈景氣度或將擴散。
　　重點標的：中國中車、時代電氣、思維列控、中國通號，其次可關注動車組配套供應商康尼機電（車門）、今創(chuàng)集團（內飾）、博深股份（輪對）等。
　　風險提示：鐵路投資不及預期的風險；動車組交付節(jié)奏不及預期的風險等。