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事件描述
　　晶澳科技發(fā)布2024年三季報(bào)，2024前三季度實(shí)現(xiàn)收入543.48億元，同比下降9.39%；歸母凈利-4.84億元；其中，2024Q3實(shí)現(xiàn)收入169.91億元，同比下降11.22%，環(huán)比下降20.55%；歸母凈利3.9億元，環(huán)比大幅扭虧。
　　事件評論
　　利上，公司2023年下半年集中投產(chǎn)較大規(guī)模TOPCon產(chǎn)能，今年上半年處于爬坡期對于公司經(jīng)營利潤有所影響，6月份公司產(chǎn)能爬坡完成，Q3成本大幅優(yōu)化，帶動公司業(yè)績超預(yù)期。2024Q3，測算公司單位成本環(huán)比降低，預(yù)計(jì)其中拋掉硅料降價(jià)、輔材（玻璃、膠膜2024Q3均價(jià)環(huán)比均進(jìn)一步降低）對于成本降低影響，公司爬坡完成帶來的成本優(yōu)化仍較為可觀。2024Q3，盡管公司組件均價(jià)環(huán)比進(jìn)一步降低，但受降本明顯影響，公司單瓦毛利仍環(huán)比提升。
　　量上，2024Q1-3公司電池組件出貨量約57GW（含自用1GW），其中組件海外出貨量占比約52.40%；2024Q3公司組件出貨量受行業(yè)需求影響出貨環(huán)比有所降低，美國出貨規(guī)模持平小降。
　　財(cái)務(wù)方面，2024Q3公司費(fèi)用控制良好，期間費(fèi)用為10.8億元，規(guī)模環(huán)比基本維持穩(wěn)定。公司計(jì)提了存貨跌價(jià)為主的資產(chǎn)減值損失1.13億元，信用減值損失0.29億元，還原后公司盈利更佳。2024Q3，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入20.92億元，年內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，為流入2.33億元，資金情況良好。
　　晶澳科技供應(yīng)鏈管理能力優(yōu)異，隨著TOPCon爬坡結(jié)束以及電池自供比例提升，業(yè)績的拖累項(xiàng)消除，后續(xù)單位盈利有望復(fù)刻此前perc時(shí)期達(dá)到行業(yè)最優(yōu)水平。2024年末公司年底組件產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到100GW，硅片與電池產(chǎn)能達(dá)組件產(chǎn)能的80%，2024H1晶澳出貨量排名已經(jīng)恢復(fù)至行業(yè)第二，隨著盈利優(yōu)勢體現(xiàn)公司出貨規(guī)模亦有望保持行業(yè)領(lǐng)先。公司美國組件產(chǎn)能三季度建設(shè)完成，四季度爬坡，保障后續(xù)出貨及盈利。
　　晶澳科技做為行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀公司的代表，業(yè)績大幅超預(yù)期，阿爾法優(yōu)勢愈加明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、競爭格局惡化；
　　2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。