>> 招商證券-債市交易日記：美國大選落地，對國內(nèi)債市影響如何-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
張偉,朱宸翰 |
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此報告為加密報告 |
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一、美國大選落地，對國內(nèi)債市影響如何
北京時間11月6日下午，特朗普在佛羅里達州棕櫚灘會議中心發(fā)表講話1，宣布自己獲得2024年總統(tǒng)大選的勝利。美國大選靴子落地，這對于國內(nèi)債市有何影響，接下來我們將對此進行分析。
第一，特朗普重返白宮，如果對我國加征關(guān)稅，這在短期內(nèi)將會拖累出口。為了穩(wěn)定經(jīng)濟和就業(yè)，國內(nèi)的穩(wěn)內(nèi)需政策存在加碼可能。對于債市來說，居民部門加杠桿需求還有待恢復(fù)，地方政府仍處于化債階段，內(nèi)需發(fā)力對沖外需下行的宏觀環(huán)境對債市影響偏中性。
第二，特朗普主張強勢美元，這在短期內(nèi)可能對人民幣匯率帶來貶值壓力。而且特朗普對美國以外的國家加征關(guān)稅的政策，可能會引發(fā)美國“再通脹”風(fēng)險，這對美債利率帶來短期上行壓力。美國走強和美債利率上行，對人民幣匯率造成短期壓力，從而對國內(nèi)貨幣政策存在寬松方面的小幅制約，短端資金利率下行阻力會有所增加。參考過去經(jīng)驗，匯率壓力較大時，隔夜和7天資金利率難以低于政策利率中樞。但是貨幣政策以內(nèi)為主，內(nèi)需還有待恢復(fù)的情況下，貨幣政策基調(diào)仍將保持寬松，資金利率持續(xù)上行的風(fēng)險依然小。因而對于債市來說也難以構(gòu)成持續(xù)利空。
國內(nèi)經(jīng)濟基本面恢復(fù)情況是影響債市走勢的主要因素，海外因素更多是擾動。當(dāng)前處于政策效果驗證期，央行貨幣政策將維持寬松，債市依然不空，啞鈴型策略相對有性價比。
二、資金面：央行回籠4137億元；資金利率總體平穩(wěn)
11月6日，央行逆回購?fù)斗?73億元，當(dāng)天逆回購到期4310億元，今日總體資金回籠4137億元。資金利率總體平穩(wěn)。DR001較昨日略下行0.7bp至1.33%，DR007略上行1.0bp至1.55%。
三、債市走勢綜述
【利率債】各期限收益率小幅上行居多。國債方面，10年期國債活躍券240011.IB收益率上行1.0bp至2.13%，1年期國債活躍券240021.IB收益率基本持平上日于1.41%。國開債方面，10年期國開活躍券240215.IB收益率上行1.0bp至2.19%，1年期國開活躍券210218.IB收益率持平上日于1.33%。
【國債期貨】各期限國債期貨小幅收跌。2年、5年、10年、30年國債期貨主力合約分別變動-0.02%、-0.02%、0.0%、-0.06%。
【信用債】中票、城投信用利差多數(shù)收窄。3年期AAA、AA+和AA中短期票據(jù)利率分別變動-2.4bp、-2.4bp、-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA城投債利率分別變動-2.8bp、-2.8bp、-1.8bp。3年期AAA-、AA+和AA二級資本債收益率分別變動-1.4bp、-1.4bp、-2.4bp。
四、宏觀要聞
特朗普重返白宮2，黃金下跌、美元走強、人民幣兌美元走弱、美股大幅上漲、美債利率顯著上行。部分銀行下發(fā)通知，廣州新增房貸利率不得低于3%3。
風(fēng)險提示：宏觀政策變動超預(yù)期，機構(gòu)行為不確定性，海外環(huán)境出現(xiàn)重大變化
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