>> 銀河證券-每日晨報(bào)-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:美國(guó)大選塵埃落定之后的政策路徑及影響。特朗普的勝選意味著(1)赤字?jǐn)U張下二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)可能加大;(2）美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到一定沖擊;(3）需要考慮應(yīng)對(duì)特朗普對(duì)外國(guó)加征普遍性關(guān)稅并加劇貿(mào)易戰(zhàn)的情況。雖然這三類風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25BP，但如果10月和11月通脹數(shù)據(jù)以及11月勞動(dòng)數(shù)據(jù)中有大幅超出預(yù)期的情況，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月暫停降息并觀察數(shù)據(jù)變化。參考2018年美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于普遍性關(guān)稅的情景假設(shè)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)可能更傾向于對(duì)關(guān)稅引發(fā)的一次性通脹采取偏溫和的貨幣政策。在通脹整體仍在緩和、勞動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)緩慢弱化的情況下，放緩降息節(jié)奏并觀察特朗普帶來(lái)的不確定性似乎是更好的選擇。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在2024和2025年的累計(jì)降息幅度可能都將從9月FOMC引導(dǎo)的100BP壓縮至75BP，但2025年加息的風(fēng)險(xiǎn)仍不高。
策略:美國(guó)大選塵埃落定對(duì)資本市場(chǎng)影響幾何？對(duì)A股的影響:(1）特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，對(duì)華加征關(guān)稅可能影響中國(guó)制造企業(yè)出口與盈利，進(jìn)而拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，對(duì)A股整體產(chǎn)生不利影響。但中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和A股盈利情況主要取決于國(guó)內(nèi)政策加力方向與政策力度。(2）在特朗普的政策主張下，國(guó)內(nèi)自主可控邏輯的重要性提升，以減少對(duì)外部供應(yīng)鏈的依賴。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)政策高度支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。中長(zhǎng)期來(lái)看，具備自主可控和國(guó)產(chǎn)替代邏輯的科技板塊投資價(jià)值較高。(3）特朗普上臺(tái)后，美國(guó)再通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，降息節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)存在更大的不確定性。同時(shí),對(duì)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收60%或更高的關(guān)稅的主張，也將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定影響。在上述因素?cái)_動(dòng)下，紅利資產(chǎn)可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)，建議關(guān)注其階段性配置機(jī)會(huì)。
固收:“特朗普交易”下，國(guó)內(nèi)債市影響幾何？中長(zhǎng)期主要仍關(guān)注基本面影響及周五人大常委會(huì)財(cái)政增量落地情況。國(guó)內(nèi)緩步修復(fù)的狀態(tài)以及特朗普主張對(duì)中國(guó)加關(guān)稅可能加劇國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，債市基本面偏弱的主線邏輯不變，疊加寬貨幣導(dǎo)向下央行維護(hù)資金流動(dòng)性，仍支持利率中樞向下。
科技:美大選塵埃落定，自主可控助AI技術(shù)變革。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代和自主可控趨勢(shì)仍將是未來(lái)我國(guó)科技行業(yè)發(fā)展的主要基調(diào)。
建筑:美國(guó)大選塵埃落定，逆周期調(diào)節(jié)有望加強(qiáng)?？春萌蠓较?1）低估值高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的出海主力軍，處于基建房建產(chǎn)業(yè)鏈的央國(guó)企，推薦中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中國(guó)電建、中國(guó)能建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)中冶、中工國(guó)際、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際、中國(guó)海誠(chéng)等;2)重點(diǎn)區(qū)域及化債大省的地方國(guó)企，推薦上海建工、隧道股份、安徽建工、廣東建工等;3）低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，如設(shè)計(jì)總院、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)、地鐵設(shè)計(jì)、上海建科等。
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