>> 中信建投-太極股份(002368)業(yè)績顯著改善，看好信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素業(yè)務發(fā)展-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
應瑛,王嘉昊 |
| 下載權限： |
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核心觀點
公司發(fā)布2024年三季度報告，單季度業(yè)績顯著改善。公司2024Q3收入小幅下滑，利潤端實現(xiàn)高增，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)向好，預計隨著黨政信創(chuàng)復蘇有望進一步好轉。公司在信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素具備卡位優(yōu)勢，受益信創(chuàng)復蘇及深化，以及數(shù)據(jù)要素整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。鑒于公司推進戰(zhàn)略轉型，重點發(fā)展高毛利自主產(chǎn)品以及云服務業(yè)務，且上半年業(yè)績相對承壓，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2024-2026年營收為87.54/94.15/101.94億元，同比增長-4.79%/7.55%/8.27%；歸母凈利潤預計為3.33/4.29/5.75億元，同比增長-11.25%/28.70%/34.05%。對應PE 47/37/27倍，維持“買入”評級。
事件
公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.38億元（-16.92%），歸母凈利潤-0.28億元（-121.42% ），扣非歸母凈利潤-0.35億元（-129.08%）；單Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.24億元（-14.67%），歸母凈利潤1.31億元（+60.73%），扣非歸母凈利潤1.29億元（+71.90%）。
簡評
第三季度利潤高增，業(yè)務結構進一步優(yōu)化。2024年第三季度公司營收同比下滑約15%，歸母凈利潤扭轉上半年虧損趨勢實現(xiàn)單季度同比高增約61%。公司利潤端環(huán)比顯著改善，云與數(shù)字服務、自主軟件產(chǎn)品業(yè)務營收占比進一步提升，帶動毛利率持續(xù)優(yōu)化，2024Q3毛利率環(huán)比提升3.29個百分點。
經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善，有望受益于黨政信創(chuàng)復蘇。公司2024Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.47億元，較上季度（-2.99億元）及去年同期（-1.61億元）均有顯著改善。公司項目回款情況邊際好轉，信用減值損失及應收減值損失呈收窄趨勢。黨政信創(chuàng)預計受益于政策及資金支持實現(xiàn)復蘇，公司現(xiàn)金流及回款有望進一步改善。
公司信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素卡位優(yōu)秀，有望受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司為中國電科旗下網(wǎng)信事業(yè)核心產(chǎn)業(yè)平臺，公司控股子公司電科金倉為國內(nèi)領先的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫廠商，數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品通過國家《安全可靠測評》，產(chǎn)品具備較強競爭力，已在黨政、能源、醫(yī)療等行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)中標和項目落地。預計隨著黨政信創(chuàng)復蘇，重點行業(yè)信創(chuàng)加速滲透，電科金倉數(shù)據(jù)庫業(yè)務有望迎來更好發(fā)展。公司數(shù)據(jù)要素布局領先，打造“太極可信數(shù)據(jù)空間平臺V1.0”，成為首家通過中國信通院《數(shù)據(jù)空間解決方案能力要求》測試的企業(yè)。公司業(yè)務覆蓋政務、交通、工業(yè)等領域信息化，具備豐富數(shù)據(jù)資源和應用場景，卡位優(yōu)勢明顯，有望較快實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應，助力數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
控股股東增持提振市場信心。公司發(fā)布公告，控股股東中電太極及一致行動人中電科投資擬在公告后6個月內(nèi)分別增持公司股份1-2億元以及不低于5000萬元，合計增持股份占比不超過公司總股本2%。
投資建議：公司發(fā)布2024年三季度報告，單季度業(yè)績顯著改善。公司2024Q3收入小幅下滑，利潤端實現(xiàn)高增，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)向好，預計隨著黨政信創(chuàng)復蘇有望進一步好轉。公司在信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素具備卡位優(yōu)勢，受益信創(chuàng)復蘇及深化，以及數(shù)據(jù)要素整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。鑒于公司推進戰(zhàn)略轉型，重點發(fā)展高毛利自主產(chǎn)品以及云服務業(yè)務，且上半年業(yè)績相對承壓，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2024-2026年營收為87.54/94.15/101.94億元，同比增長-4.79%/7.55%/8.27%；歸母凈利潤預計為3.33/4.29/5.75億元，同比增長-11.25%/28.70%/34.05%。對應PE 47/37/27倍，維持“買入”評級。
風險分析
1）信創(chuàng)業(yè)務招投標不及預期：公司業(yè)務以信創(chuàng)集成、信創(chuàng)產(chǎn)品及服務為主，受信創(chuàng)招投標節(jié)奏影響較大，2024年上半年信創(chuàng)整體節(jié)奏調(diào)整導致公司營收有所下滑，若后續(xù)信創(chuàng)招投標恢復不及預期，對公司經(jīng)營業(yè)績可能帶來較大負面影響。2）核心產(chǎn)品市占率不及預期：公司核心產(chǎn)品包括人大金倉數(shù)據(jù)庫、慧點科技OA、太極法智易等，目前在黨政信創(chuàng)領域競爭力較強，行業(yè)信創(chuàng)端處于發(fā)展階段，若產(chǎn)品性能、適配性等方面不能滿足行業(yè)客戶需求，在行業(yè)信創(chuàng)領域銷售規(guī)模不及預期。3）數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期：公司布局“云+數(shù)據(jù)+應用”，推進數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當前數(shù)據(jù)要素相關政策亟待完善，在確權、流通等方面未形成確定性規(guī)?；纳虡I(yè)模式，相關業(yè)務的開展受政策及數(shù)據(jù)供給方、需求方參與意愿等影響較大。
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