| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 1668KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢,洪燁 |
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事件:公司發(fā)布2024Q3財務(wù)報告,2024Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入60.46億/-9.2%,歸母凈利潤0.14億/-92.4%，扣非歸母凈利潤-0.27億/-117.7%。
業(yè)績短期承壓依舊,2024Q3單季盈利能力企穩(wěn)回升。分產(chǎn)品看,2024Q1-Q3公司網(wǎng)通業(yè)務(wù)中PON系列產(chǎn)品營業(yè)收入同比正向增長，AP、DSL系列產(chǎn)品則略有下降，網(wǎng)通市場需求不足、供給過剩、價格戰(zhàn)等因索造成的量價齊跌令公司業(yè)績短期承壓,數(shù)通業(yè)務(wù)中CM模式數(shù)通產(chǎn)品出貨金額同比增加，移動通信業(yè)務(wù)中FWA產(chǎn)品營業(yè)收入增幅較大，汽車電子業(yè)務(wù)營業(yè)收入超1.3億,同比實現(xiàn)翻番。分區(qū)域看，2024Q1-Q3公司國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入增速高于海外。2024Q1-Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率11.7%/-0.6pct,銷售凈利率0.1%/-2.5pct,扣非后銷售凈利率-0.5%/-2.7pct,加權(quán)ROE 0.3%/-3.2pct。2024Q3單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.55億/-10.8%,環(huán)比-0.7%，歸母凈利潤0.3億/+234.6%,環(huán)比+233.9%，同比環(huán)比均扭虧為盈，銷售毛利率12.5%6/+1.9pct，環(huán)比+0.7pct,銷售凈利率1.5%/+2.6pct,環(huán)比+2.9pct,盈利能力企穩(wěn)回升。
網(wǎng)通、汽車電子新客戶持續(xù)導入，數(shù)通前景廣闊。2024Q1-Q3公司網(wǎng)通業(yè)務(wù)方面，推出10GPON+Wi-Fi7,海內(nèi)外大客戶WiFi7項目陸續(xù)導入量產(chǎn)中,運營商直營業(yè)務(wù)部突破終端公司組網(wǎng)類新訂單。數(shù)通業(yè)務(wù)方面，2024年起公司800GIDC交換機陸續(xù)交付，工業(yè)交換機JDM完成零的突破。近兩年交換.機架構(gòu)的變動更傾向于擅長終端設(shè)備互聯(lián)的以太網(wǎng)技術(shù)，400G、800G等高速率交換機將隨著AI與智算中心的加速滲透保持強勁增長。移動通信業(yè)務(wù)方面，公司FWA產(chǎn)品完成Redcap新技術(shù)新方案項目開發(fā)，R17 FWA+Wi-Fi6/7新方案持續(xù)市場推廣。汽車電子業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品覆蓋車載外置功放、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、慣導模塊等，其中激光雷達類相對高增，毫米波雷達類進入試產(chǎn)階段。
產(chǎn)能不斷擴充，研發(fā)加速升級。公司深圳坪山、江蘇太倉、浙江海寧、越南海防四大生產(chǎn)基地可容納產(chǎn)能超300億，合計擁有88條SMT生產(chǎn)線，具備精密且高效的貼片與組裝能力。目前越南二期工廠已順利封頂，北美合作工廠項目亦取得突破。公司于2023年升級智能制造研究院，設(shè)立新產(chǎn)品發(fā)展部。2024Q1-Q3公司產(chǎn)生研發(fā)費用2.73億/+2.2%，研發(fā)費用率4.5%6/+0.5pct.
投資建議:公司網(wǎng)通業(yè)務(wù)周期性明顯，我們調(diào)整公司盈利預測，但數(shù)通業(yè)務(wù)前景廣闊，長期看好。預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.51/1.09/1.75億，EPS為0.06/0.14/0.22元，當前股價對應PE 129.1x/59.9x/37.4x，維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟波動的風險; AI應用發(fā)展不及預期的風險等。
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