>> 國投證券-華陽股份(600348)三季度噸煤毛利環(huán)比上升，關注后續(xù)在建礦井落地-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周喆,林祎楠 |
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公司發(fā)布2024年第三季報告：2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入186.02億元，同比-14.09%；歸母凈利潤18.19億元，同比-57.42%；扣非歸母凈利潤17.30億元，同比-59.17%。分季度看，據(jù)公司公告，2024年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.03億元，同比+2.63%，環(huán)比+5.99%；歸母凈利潤5.20億元，同比-58.72%，環(huán)比+20.51%；扣非歸母凈利潤5.15億元，同比-58.66%，環(huán)比+18.28%。
2024Q3銷量環(huán)比上升，成本減少帶動毛利上升：據(jù)公告，2024年前三季度公司實現(xiàn)原煤產量2874萬噸，同比-17.6%；商品煤銷量2658萬噸，同比-15.9%。噸煤售價564元/噸，同比-7.0%；噸煤成本342元/噸，同比+12.2%，噸煤毛利223元/噸，同比26.4%。分季度看，2024Q3公司實現(xiàn)原煤產量1008萬噸，同比9.4%，環(huán)比-0.8%；商品煤銷量948萬噸，同比-5.5%，環(huán)比+7.6%。2024Q3噸煤售價550元/噸，同比-2.5%，環(huán)比-1.3%；噸煤成本319元/噸，同比+20.8%，環(huán)比-8.0%；噸煤毛利230元/噸，同比-23.3%，環(huán)比+9.6%。
在建礦井落地+探礦權競拍，公司有望即期煤炭產量及未來資源儲備實現(xiàn)提升：據(jù)公告，公司全資子公司陽泉煤業(yè)集團七元煤業(yè)有限責任公司（簡稱“七元公司”）投資的選煤廠建設項目于2024年9月25日進入聯(lián)合試運轉。七元煤礦設計生產能力為500萬噸/年，預計投產后可以帶動煤炭產量增長。另外，公司在建泊里礦設計生產能力為500萬噸/年，預計2025年底前具備聯(lián)合試運轉條件。兩座在建礦井的陸續(xù)投產為公司后續(xù)煤炭產量持續(xù)增長提供基礎。公司于2024年8月22日以人民幣68億元競得山西省壽陽縣于家莊區(qū)塊煤炭探礦權，其煤炭資源量6.3億噸。此次成功競得該宗煤炭資源探礦權，將進一步為公司長期資源儲備奠定增量。
投資建議：我們預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入217億元、238億元、244億元，增速分別為-23.9%、9.9%、2.2%；分別實現(xiàn)凈利潤24億元、29億元、30億元，增速分別為-54.3%、21.6%、4.8%。公司深耕無煙煤主業(yè)，后續(xù)產能釋放貢獻增量，同時積極布局鈉離子電池、飛輪儲能、光伏等新能源產業(yè)，探索多條成長曲線。維持增持-A的投資評級，給予公司2024年1.05xPB，對應6個月目標價為8.07元。
風險提示：煤炭價格波動、生產安全風險、環(huán)保風險、分紅比例不及預期、新能源業(yè)務進展不及預期、鈉離子電池實際落地成本不及預期、公司業(yè)績預測模型誤差超預期
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