>> 長江證券-申通快遞(002468)Q3業(yè)績快速增長，量增驅(qū)動盈利釋放-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大?。?/td>
| 508KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓軼超,魯斯嘉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
申通快遞發(fā)布2024年三季報：2024年前三季度，公司營業(yè)收入為334.9億元，同比增長14.2%；歸母凈利潤為6.5億元，同比增長195.2%。2024Q3，公司營業(yè)收入為119.2億元，同比增長16.3%；歸母凈利潤為2.15億元，去年同期為274萬元，預(yù)告Q3業(yè)績?yōu)?.79-2.27億元，Q3業(yè)績接近預(yù)告上限。
事件評論
增長動能強勁，份額持續(xù)提升。2024Q3，公司件量同比增長27.9%，份額同比提升0.8pct至13.5%。2024Q3，公司單價為2.01元，同比下降0.11元（5.2%），環(huán)比下降0.01元。淡季價格競爭加劇，公司增速持續(xù)領(lǐng)跑，份額持續(xù)提升，推動快遞收入同比增長21.3%。
成本顯著優(yōu)化，單票毛利改善。2024Q3，公司單票毛利同比增長0.04元，環(huán)比下降0.02元。單票成本為1.92元，同比下降0.24元，環(huán)比增長0.01元，公司增長動能強勁，疊加新產(chǎn)能持續(xù)投放，規(guī)模效應(yīng)推動成本顯著改善。
費用管控良好，單票凈利提升。2024Q3，公司單票費用同比下降0.01元至0.06元，環(huán)比持平。三季度其他收益同比下降0.4億，主要為增值稅加計抵減政策調(diào)整所致。公司Q3單票扣非凈利同比增長0.04元至0.034元，環(huán)比下降0.01元。
現(xiàn)金流持續(xù)改善，資本開支保持平穩(wěn)。2024Q3，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為8.7億元，同比增長17.3%；業(yè)績高增推動現(xiàn)金流改善。2024Q3，公司資本開支約8.3億元，同比下降22.1%，前三季度累計資本開支約23.5億元，同比增長10.0%，資本開支維持平穩(wěn)。
管理改革紅利釋放，開啟量本利正循環(huán)。公司管理變革成效顯現(xiàn)，經(jīng)營能力、網(wǎng)點質(zhì)量均迎來改善。正如我們深度報告《申通快遞：歷經(jīng)沉浮，終歸復(fù)興途》所言，公司把握歷史機遇，聚焦主業(yè)經(jīng)營，持續(xù)推進(jìn)管理改革和補足產(chǎn)能短板，已邁過基本面拐點，進(jìn)入管理變革的紅利期。2024年申通網(wǎng)絡(luò)大會，總裁王文彬向全網(wǎng)宣布：“申通已經(jīng)具備日操作量7500萬單的吞吐能力”，申通成功補齊產(chǎn)能短板，件量增速多季度領(lǐng)先，進(jìn)入量本利的正循環(huán)，盈利彈性正在加速釋放，市占率有望持續(xù)提升。預(yù)計2024-2025公司歸母凈利潤分別為10.0/14.3/16.4億元，對應(yīng)PE為16.6/11.6/10.2X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、電商快遞需求不及預(yù)期；
2、快遞市場競爭加?。?br> 3、油價及人力成本大幅上升。
|
|
