>> 華安證券-中關(guān)村(000931)三季度收入穩(wěn)定增長，戰(zhàn)略合作提升公司研發(fā)能力-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
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事件
中關(guān)村發(fā)布2024年三季度業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.30億元，同比14.96%；歸母凈利潤0.52億元，同比24.78%；扣非歸母凈利潤0.40億元，同比19.97%。
分析點(diǎn)評
2024年收入穩(wěn)定增長，Q3利潤短期承壓
公司2024Q3收入為6.56億元，同比22.41%；歸母凈利潤為0.15億元，同比-2.40%；扣非歸母凈利潤為0.13億元，同比-9.59%。2024年前三季度，公司銷售毛利率為57.91%，同比-1.79個百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率35.78%，同比-1.48個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率9.54%，同比+0.31個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用率2.15%，同比-0.56個百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率3.50%，同比-0.32個百分點(diǎn)；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.80億元，同比-48.15%。
持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步完善公司發(fā)展布局
2024年9月9日，公司與海徠科（北京）生物技術(shù)有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方計劃在創(chuàng)新抗體藥物研發(fā)領(lǐng)域深入合作，聚焦未滿足的臨床需求，探討基于疾病機(jī)理和靶點(diǎn)MOA的創(chuàng)新雙/多抗藥物研發(fā)及生產(chǎn)。
2024年9月10日，公司與山東百諾醫(yī)藥股份有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》決定在心血管、精麻、神經(jīng)、婦科、消化、皮膚、呼吸等優(yōu)勢領(lǐng)域開展研發(fā)合作，百諾醫(yī)藥負(fù)責(zé)合作產(chǎn)品全部研究及注冊申報等工作并承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，直至取得藥品注冊證書（生產(chǎn)批準(zhǔn)文號）；合作產(chǎn)品在甲方車間進(jìn)行放大與驗證工作，放大驗證工作完成后，公司優(yōu)先選擇作為合作產(chǎn)品的持有人或其他合作方式，具體合作協(xié)議另行簽訂。
公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，立足醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)，三大板塊協(xié)同發(fā)展
公司在當(dāng)前醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的有利環(huán)境下，進(jìn)行了發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，目的是在全球醫(yī)藥市場增長和中國老齡化加劇的背景下，進(jìn)一步提升其在醫(yī)藥、康養(yǎng)和口腔業(yè)務(wù)的競爭力。公司旗下三大板塊將協(xié)同發(fā)展：
創(chuàng)新型醫(yī)藥集團(tuán)公司：以創(chuàng)新為驅(qū)動，整合資源，以現(xiàn)有醫(yī)藥業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，通過激活沉淀品種、產(chǎn)品線自研擴(kuò)充，構(gòu)建原料藥到制劑一體化的有競爭力的生產(chǎn)模式，穩(wěn)步提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，強(qiáng)化在心血管、口腔、消化、婦科和麻精等多個領(lǐng)域的市場競爭力。
國內(nèi)有影響力的康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：以“久久泰和”品牌為本，通過品牌和多重賦能快速進(jìn)入市場，成立康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)大聯(lián)盟，拓展三、四線城市機(jī)構(gòu)、旅居、康養(yǎng)服務(wù)，實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化連鎖運(yùn)營，聯(lián)合康養(yǎng)社區(qū)、養(yǎng)老用品、醫(yī)療服務(wù)鏈路，形成康養(yǎng)新生態(tài)。
國內(nèi)領(lǐng)先的口腔診所專業(yè)服務(wù)供應(yīng)商：通過整合渠道、終端、供應(yīng)鏈資源，依托品牌影響力，成立口腔診所聯(lián)盟，為合作伙伴賦能數(shù)字化運(yùn)營系統(tǒng)，提供高性價比的齒科器械耗材和全方位的精準(zhǔn)獲客引流，以集群效應(yīng)實現(xiàn)供應(yīng)鏈降本增效。
投資建議
我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024~2026年收入分別為25.59/28.77/32.50億元，分別同比增長12.4%/12.4%/13.0%；2024~2026年歸母凈利潤分別為0.77/1.01/1.34億元，分別同比增長58.0%/31.2%/32.2%，2024~2026年對應(yīng)估值為50X/38X/29X。我們看好公司未來長期發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動風(fēng)險；藥品研發(fā)風(fēng)險；商譽(yù)減值風(fēng)險等
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