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主要觀點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告
　　公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億元，同比+6.26%；歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比-31.74%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比-32.61%；其中Q3實(shí)現(xiàn)收入1.23億元，同比-8.82%，環(huán)比-13.74%；歸母凈利潤(rùn)0.10億元，同比-61.10%，環(huán)比-58.39%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.07億元，同比-68.08%，環(huán)比-67.25%，主要系1）行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品毛利率降低；2）公司人員費(fèi)用及市場(chǎng)推廣等費(fèi)用增加。
　　新簽訂單數(shù)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，電解槽測(cè)試系統(tǒng)占比提升
　　分業(yè)務(wù)看，公司前三季度測(cè)試電源/氫能測(cè)試/半導(dǎo)體測(cè)試收入占比分別在75%/20%/3%左右，測(cè)試電源業(yè)務(wù)仍為主要收入來源，氫能業(yè)務(wù)占比較上半年有所提升。從訂單數(shù)量看，公司2024年新簽訂單同比增長(zhǎng)20%-30%左右，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，部分產(chǎn)品價(jià)格有所降低，訂單金額同比僅略有增長(zhǎng)。氫能方面，分產(chǎn)品看，受下游需求結(jié)構(gòu)變化影響，公司氫能業(yè)務(wù)中電解槽測(cè)試系統(tǒng)占比提升至60%左右，燃料電池業(yè)務(wù)占比下降；分區(qū)域看，公司氫能海外訂單表現(xiàn)良好，國內(nèi)市場(chǎng)景氣度偏弱，客戶需求增長(zhǎng)放緩；半導(dǎo)體測(cè)試方面，公司Q3訂單環(huán)比增長(zhǎng)，受下游擴(kuò)建謹(jǐn)慎影響，Q4增速或有放緩。
　　公司不斷強(qiáng)化產(chǎn)品、成本競(jìng)爭(zhēng)力，短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)
　　短期看，受行業(yè)景氣度影響，公司下游客戶資本性開支謹(jǐn)慎，公司業(yè)績(jī)略有承壓，但我們認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，公司聚焦光儲(chǔ)氫和新能源汽車等優(yōu)質(zhì)賽道，并不斷加速產(chǎn)品迭代，推進(jìn)降本增效，業(yè)績(jī)有望逐步修復(fù)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.73/1.12/1.77億元，對(duì)應(yīng)PE 35/23/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球光儲(chǔ)需求不及預(yù)期；公司訂單交付不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變化