>> 國信證券-進出口數(shù)據(jù)快評：出口增速仍然強勁-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,邵興宇 |
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事項：
11月7日,海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月出口（以美元計價）同比增長12.7%，前值增2.4%；進口下降2.3%，前值增0.3%；貿(mào)易順差957.2億美元，前值817.1億美元。
評論：
本月出口增速顯著上升
10月出口增速當月同比+12.7%，較上月+2.4%的水平大幅上升，也超出wind一致預期7.0%的水平，創(chuàng)下自2022年7月以來的最高單月增速。從全球景氣度情況來看，盡管下半年全球制造業(yè)景氣度有所回落，但在美聯(lián)儲超預期降息后，美國制造業(yè)新訂單企穩(wěn)回升。與此同時，從出口商品結(jié)構(gòu)看，諸如稀土等產(chǎn)品增速上行較為明顯，伴隨海外貿(mào)易政策等相關(guān)因素，存在搶訂單因素。此外，去年10月份出口基數(shù)相對較低、9月極端天氣和美國港口工人罷工預期等短期擾動因素退坡也對本月出口增速產(chǎn)生一定支撐。多重因素疊加下，本月增速顯著強于預期。后續(xù)來看，年內(nèi)出口增速大概率將實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，明年出口情況則需要觀察外部經(jīng)濟復蘇進度及海外貿(mào)易政策。
出口商品結(jié)構(gòu)和國別看，資源品出口增速顯著上升
商品結(jié)構(gòu)方面，橫向比較來看，本月出口金額累計同比絕對增速較高的商品仍是船舶（+72.5%）、集成電路（+19.6%）、汽車（+18.6%）等相關(guān)產(chǎn)品。但是，從邊際變化上看，本月上游資源品出口改善明顯，鋁（+1.7%）、稀土（+2.7%）、鋼材（+2.7%）等累計增速有所改善。值得注意的是，本月主要出口商品當中，增速上行最為顯著的是稀土。10月稀土出口金額當月同比增長7.09%，而8月、9月該數(shù)據(jù)分別為-36.95%、-42.34%。國別結(jié)構(gòu)方面，10月對各個主要經(jīng)濟體增速普遍有所上升，其中對俄羅斯出口增速上行最為明顯（+2.3%），對日本（+1.3%）、歐盟（+1.0%）也上升幅度較大，對印度（+0.1%）、巴西（+0.0%）則變化較小。
進口看，進口增速仍然較為疲弱
10月進口金額當月同比-2.3%，低于Wind一致預期+0.02%和9月當月同比+0.30%的水平。從進口商品來看，絕對增速較高的仍是銅礦砂（+14.2%）、集成電路（+11.3%）等，邊際變化上，本月大部門商品進口增速有所下降，主要商品中醫(yī)藥材增速上行較為明顯（+1.6%）?？傮w來看，10月份以來出口增速持續(xù)顯著快于進口增速，表明內(nèi)需修復仍需時間。
總結(jié)看，外需仍然較為強勁
10月份出口數(shù)據(jù)來看，出口增速顯著超出市場預期，表明外需市場仍較為強勁。后續(xù)看，方向上，我們認為全球制造業(yè)復蘇過程仍將延續(xù)，同時明年上半年可能存在一定搶訂單需求，未來一段時間我國出口仍將保持一定增速。同時，伴隨國內(nèi)一系列逆周期政策的陸續(xù)出臺和實施，進口增速也將逐步改善。
風險提示
海外經(jīng)濟體政策不確定性，外部需求下滑。
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