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事件
　　賽力斯發(fā)布公告：24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收415.82億元，同比+636.3%，環(huán)比+8.1%；歸母凈利潤(rùn)24.13億元，同比+354.1%，環(huán)比+71.8%；扣非凈利潤(rùn)23.3億元，同比+305.8%，環(huán)比+75.8%；毛利率25.5%，盈利能力強(qiáng)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)位于預(yù)告上限，費(fèi)用改善明顯
　　營(yíng)收層面：公司問界系列持續(xù)暢銷帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。24Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收415.82億元，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1066.27億元，同比+539.2%；24Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.13億元，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.4億元，同比+276.0%；24Q3實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)23.3億元，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)37.6億元，同比+224.8%；業(yè)績(jī)位于預(yù)告上限。
　　毛利率：24Q3毛利率25.5%，同比+18.0pct，環(huán)比-1.9pct，毛利率環(huán)比下降主要受會(huì)計(jì)政策變更影響，將保證類質(zhì)量保證費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，公司盈利能力強(qiáng)。
　　期間費(fèi)用率：公司Q3期間費(fèi)用率為16.9%，同比-13.8pct，環(huán)比-5.2pct，期間費(fèi)用率大幅改善，主要受會(huì)計(jì)政策變更影響，將保證類質(zhì)量保證費(fèi)用（銷售費(fèi)用）計(jì)入營(yíng)業(yè)成本；其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%，同比分別-5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct，環(huán)比分別4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct。
　　▌問界M9大定突破16萬輛，高端乘用車市場(chǎng)持續(xù)突破
　　問界系列24Q3共交付10.83萬輛，同比+561.1%，環(huán)比+13.6%。截止10月26日，問界M9上市10個(gè)月累計(jì)大定突破16萬輛，位居50萬以上車型銷量冠軍，高端乘用車市場(chǎng)持續(xù)突破。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為1,403、1,860、2,031億元，EPS分別為3.8、4.6、5.1元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35、30、27倍，考慮公司與華為合作的問界品牌在中國(guó)高端新勢(shì)力地位逐步穩(wěn)固，未來增長(zhǎng)潛力較大，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）新車型推廣不及預(yù)期；（2）汽車消費(fèi)需求不及預(yù)期；（3）與華為合作進(jìn)度不及預(yù)期